上市公司自愿性披露对公司价值影响研究.pdf

摘 要 社会各界对上市公司的信息披露提出了更高的要求，而我国信息披露还存在大量问 题，上市公司仅仅进行强制性信息的披露已经不能满足投资者多样化的信息需求，不断 有新的需求来促使上市公司更多地披露自愿性信息。通过自愿性信息的披露，上市公司 在提高企业信息披露的质量，减少信息的不对称的同时是否能够改善与投资者间的关 系、提高公司的声誉和形象，增加公司价值。这是亟待解决的问题，本文就我国上市公 司自愿性披露问题展开研究。 纵观国内外有关自愿性披露的实证研究，多是集中于影响因素等范畴，研究成果也 较成熟。但随着研究的深入发展，信息披露的要求提高，学者已经不仅仅停留在影响因 素、资本成本方面，许多专业人士开始探索其在公司价值中所起到的作用。自愿性披露 会对公司价值产生影响吗？公司价值的提升是出于自愿性披露的提高，还是价值高的企 业更愿意提高自愿性披露？为此本文在现有文献资料的基础上，重点运用博弈论及代理 理论相关知识进行研究，以深市A股上市公司为样本，主要选取自愿性披露水平、公司 规模、净资产收益率、行业属性等作为解释变量，同时参考国内外关于自愿性披露指标 的构建，分类进行研究，在对自愿性披露水平与公司价值之间的相互关系产生质疑情况 下，结合内生性检验及实证分析，最后研究发现：自愿性披露与公司价值在总体上显著 正相关，垄断行业中自愿性披露与公司价值显著性不明显，竞争行业中自愿性披露水平 与公司价值关系显著，本文假设得到验证。同时随着时间的推移，自愿性披露水平对公 司价值的影响显著。基于本文的研究结论，从公司自身建设入手 、引入第三方评级机 制 、建立完善的市场环境和制度建设和投资者素质建设四个方面提出相应政策建议。 关键词： 信息不对称 自愿性信息披露 制度环境 公司价值 III Abstract Community information disclosure of listed companies made a higher demand, but there are still a lot of our information disclosure issues, listed companies only mandatory information disclosure can not satisfy the information needs of investors, diversification, and constantly demand new encourage listed companies to disclose more voluntary information. Voluntary information disclosure by listed companies to improve the quality of corporate information disclosure to reduce information asymmetry, while it can improve the relationship between investors and improve the companys reputation and image, This is a serious problem, the paper listed companies on Chinas issues of voluntary disclosure. Throughout the voluntary disclosure of domestic and international empirical studies, mostly concentrated in the areas of influencing factors, research results are more mature. But with further research development, information disclosure requirements to improve, scholars have not