第五章、证券投资的产业周期分析 - 公选.pptVIP

* 证券投资分析方式 TOP-DOWN(由上而下) BOTTOM-UP(由下而上) 总体经济分析 资本市场分析 产业分析 个别企业分析 * TOP-DOWN的分析报告 1.总体经济分析: 总体经济的展望。 2.资本市场分析:资本市场的现况、短期内与未来长期表现的评估。 3.产业分析:相关产业的营收与盈余表现，以及产业内的竞争--现况与展望。 4.个别企业分析:个别企业的营运、管理与财务状况。 * 1.分析师必须以符合专业的方法调查特定的投资状况，涵概所有理智下应该收集的信息，这样所做的决策才能被自己及大众所接受。 2.撰写报告的语气和风格必须引人入胜，分析师的意见才有可能被同行采用。良好的写作能力除了让读者觉得有趣外，也更容易让人了解分析师的想法或论点。 大部分的读者并非专业人士，报告内有关产业的特有专业术语应予以解释或简化。复杂的投资主题应该浓缩成简单的几个决策要点，分析师和阅读者才能更有效率地沟通。 分析师的两项挑战 * 一份合格分析报告的内容，除了应该被分析师或原作者容易看懂外，其余的专业投资人也要能接受。 风险投资，私人股本，资产管理基金，对冲基金等投资机构一般归类于buy-side，而投资银行等证券中介公司则隶属于sell-side。 Buy-side报告是为内部相关人士使用而设计，这些人是撰写报告者的同事，如基金经理人、交易员与其它分析师，报告内容要简明易读。 Sell-side报告是由经纪商的分析师所完成 ，为更广泛的大众所阅读，撰写更要清晰。 * Research Report的内容 1.序言(Introduction) 2.总体经济评估 3.证券市场的展望 4.评估个别企业、及其营运展望： 产业分析 个别企业分析 未来展望 财务简评 * Research Report的内容 5.财务分析 历始数据评估 盈余成长潜力 检讨会计方法 调整历史财务资料 * Research Report的内容 6.财务的预估 列出主要的假设 预估未来的数据 7. 用来评估股价的方法(模式) 8.建议 将分析师评估价格与市价做比较 投资的建议 * 第五章、证券投资的产业周期分析 * 证券投资行业分析的重要性 就一般情况而言，一个企业的增长与其行业的增长是一致的。 所以，在进行了总的宏观分析之后，证券投资者应该进一步考察不同行业的状况，即进行证券投资的行业分析，以期把握各类行业的现状及发展前景，只有这样才能作出对具体公司的选择。 行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。 * 第一节、产业的生命周期 * 一、产业分类的方法 （一）三次产业分类法 新西兰经济学家费歇尔首先创立，1935年著《安全与进步的冲突》中提出对产业的划分方法。 在世界经济发展史上，人类经济活动的发展有三个阶段： 第一阶段即初级阶段，人类的主要活动是农业和畜牧业； 第二阶段开始于英国工业革命，以机器大工业的迅速发展为标志，纺织、钢铁及机器等制造业迅速崛起和发展； 第三阶段开始于20世纪初，大量的资本和劳动力流入非物质生产部门。 费歇尔将处于第一阶段的产业称为第一产业，处于第二阶段的产业称为第二产业，处于第三阶段的产业称为第三产业。即把产业门类划分为第一、第二和第三产业。 这一产业分类方法提出后，得到广泛的认同，并一直沿用至今。可以讲，所有的传统产业经济理论都是建立在三次产业划分基础上的。 * 中国三次产业的划分 第一次产业：农业，林业，蓄牧业，渔业 第二次产业 ：工业，建筑业 工业：采掘业，制造业，自来水、电力、蒸气、煤气的制造和供给业 第三次产业：流通部门、服务部门 * （二）联合国标准产业分类法 联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》（简称《国际标准行业分类》，它把国民经济划分为以下十个门类： 1、农业、畜牧业狩猎业、林业和渔业 2、采矿业及土石采掘业 3、制造业 4、电、煤气和水 5、建筑业 6、批发和零售业、饮食和旅馆业 7、运输、仓储和邮电通信业 8、金融、保险、房地产和工商服务业 9、政府、社会和个人服务业 10、其他 * （三）我国国民经济行业的分类 A 农、林、牧、渔业 B 采矿业 C 制造业 D 电力、燃气及水的生产和供应业 E 建筑业 F 交通运输、仓储和邮政业 G 信息传输、计算机服务和软件业 H 批发和零售业 * （三）我国国民经济行业的分类 I 住宿和餐饮业 J 金融业 K 房地产业 L 租赁和商务服务业 M 科学研究、技术服务和地质勘查业 N 水利、环境和公共设施管理业