机构投资者对IPO 定价效率的影响分析.docVIP

机构投资者对IPO定价效率的影响分析 毕子男1 孙珏2 (1.东北证券金融与产业研究所 上海 200002； 2.上海师范大学，上海 200234) 摘要:本文通过对沪深两地1996年至2006年A股市场IPO样本的研究发现： IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售，对IPO抑价率的降低起到了显著的作用，有利于提高市场发行定价效率。总体上看，现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足，根本原因还在于发行制度市场化程度不高。 关键词: 机构投资者; 定价效率; IPO抑价 作者简介：毕子男，经济学博士、高级经济师，东北证券金融与产业研究所常务副所长。孙珏，上海师范大学硕士生。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A An Empirical Study on the Effect of Institutional Investors in the IPO Pricing Efficiency Abstract: Based on the IPO samples of A share markets of both Shanghai and Shenzhen from 1996 to 2006, the study draws the conclusio