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中金公司-A股市场投资策略周报：货币条件仍是决定反弹高度的核心因素-120130.pdf
投资策略周报
证券研究报告
2012 年 1 月 30 日 A 股市场 研究部
*
侯振海
分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010025
houzh@ 货币条件仍是决定反弹高度的核心因素
王慧
分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010007
wanghui@
上证综指十日表现
本周 A 股策略观点
2340 上证指数
2320 ► 在权重股的引领下，节前最后一周 A 股继续反弹，推动市
2300 场继续反弹的主要动力来自于地方社保资金入市的传闻以
2280 及由此引发的市场预期。但我们认为近期内社保资金大举入
2260 市的可能性较低，此举更大的作用在于“提振股市信心”。
2240 央行节前多次采用 14 天逆回购来对冲短期流动性紧张状
2220 况，显示目前央行主动放松的政策意愿并不强。而长假期间，
2200 美联储延长维持低利率至 2014 年末的表态提振海外股市上
2180 涨，但对于中国而言，欧美执行更长时间更宽松的货币政策
2160 将进一步遏制我国央行货币政策可放松的空间。而欧美近期
2140 的经济数据表现也有所好转，意味着我国政策主动显著放松
9 0 1 2 3 6 7 8 9 0
0 1 1 1 1 1 1 1 1 2
1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 的必要性也有所下降，因此我们认为国内资金面继续偏紧，
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
风格指数十日表现 货币供给增速继续下行的概率将有所上升。
1110 中证100 中证200 中证500 ► 在上述分析的背景下，我们认为，本轮由政策表态导致市场
1100 情绪改善而引发的反弹虽然短期内仍有望继续，但是中期可
1090
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