企业理财学(孙福明）17-股利政策.pdfVIP

第五篇资本成本、杠杆利益、资 本结构及股利政策 第十七章股利政策 第一节 股利与股利发放程序 1. 利润管理 （1）利润预测 （2 ）利润计划与控制 2. 利润分配 （1）国有企业的利润分配  国有企业利润分配制度的演变  国有企业利润分配的基本程序 （2 ）股份有限公司利润分配基本程序 2013/3/9 股利政策 2 第二节 股利政策及其影响因素 1. 剩余型股利政策 （1）以剩余股利政策为基础，一般程序为  确认可利用的投资机会，以及投资所需用的资金预算  确定目标资本结构所需权益资金，首先以留存收益满足投资对 权益资金的需要  留存收益在满足投资对权益资金需要后，考虑分配现金股利 （2 ）完全根据留存收益再投资有无资金剩余决定股利分 配，有利于降低再投资资本成本的同时，也导致股利政 策的经常性波动 （3 ）只有投资者能接受这种股利不稳定的、变化无常的情 况下，剩余型股利政策才会是最合适的股利政策 2013/3/9 股利政策 3 第二节 股利政策及其影响因素 2. 固定型股利政策 （1）固定股利的发放比率  规定股利支付率为EPS的某一百分比。股利的支付与公司盈余 紧密配合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则  公司每年的股利随着公司经营状况上下波动，易造成公司经营 不稳定的感觉，不利于稳定股票价格 （2 ）固定每股股利（DPS）  公司事先设定DPS，并一直维持这一水平。直到未来的留存收 益足以长期维持新的较高的DPS时，才调整提高DPS  公司DPS的最初设定必须适当。过高难以达到，过低没有吸引 力。优点是投资者可较准确预知投资报酬中的DPS，缺点是股 利的支付不能随留存收益的变化而调整，股利政策失去应有的 弹性 2013/3/9 股利政策 4 第二节 股利政策及其影响因素 3. 稳定增长型股利政策 （1）公司为股利增长设定一个比率（如5% ），此后不论 EPS多少，每年股利均比上年按设定比率增长 （2 ）其主要特点是：  向投资者传递了公司对未来充满信心的信号，有利于稳定投资 者心态，促使股票价格上涨  满足依靠股利收入而生活的投资者生活对资金的需要  避免股利支付的波动，有利于预计现金流出等理财活动  只升不降的股利政策增加公司财务压力，难以长期坚持 4. 低经常性股利加额外支付型股利政策  公司事先设定一个相当低的经常性股利金额，只有在累 积盈余相当多时，才额外发放（大额）股利 2013/3/9 股利政策 5 第二节 股利政策及其影响因素 5.影响股利政策的因素 (1) 法律的因素  为维护与公司股利分配有关各方的经济利益，各国法律对公司 的股利分配顺序与比例、资本保全及留存收益限额等方面都有 所规范。法律上的约束包括：  资本保全：各国法律都要求公司在支付股利时要保全资本，即公 司不得以资本（股本和资本公积）发放股利