刘桂英财务案例分析第九章 财务战略案例-1.docVIP

第九章 财务战略案例 第一节 本章知识点 财务战略是企业通过最适当的方式筹集资金，并且有效管理这些资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策。 一、投资战略 企业投资战略是对企业长期投资行为所作的整体规划。投资战略管理首先应研究投资的规模与结构问题，其次应研究投资的环境与优势问题。 二、企业购并 （一）购并的含义与作用 成功的购并有以下几个方面的作用： 1、扩大规模经济； 2、提高经济效益； 3、降低经营风险； 4、加强企业内部管理； 5、增加对市场的控制能力。 （二）购并应研究的问题 1、购并目标企业的选择：横向并购、纵向并购、混合并购。 2、购并方式的选择。 3、兼并或控股的选择。 4、支付方式的选择。购并的支付方式有现金支付方式、债券支付方式和股票支付方式。 三、盈利战略 财务活动的最终目标是提升公司市场价值，增加股东财富。在以客户为中心的市场环境下，影响公司价值的关键因素包括以下四个方面： （一）客户选择。客户选择指公司所选择的目标客户群。 （二）价值获取。价值获取是指公司为上述客户创造价值的时候，如何得到回报。 （三）战略控制。战略控制也可叫作差别化，指公司保护自己的利润流的能力。 （四）业务范围。业务范围指公司从事的经营活动、提供的产品和服务。 四、企业增长战略 （一）实现企业增长的三种方式 从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： 1、完全依靠内部资金增长。即完全依靠内部积累（留存收益）支持销售增长率，实现企业的增长。 2、主要依靠外部资金增长。从外部来源筹资，包括增加负债和股东投资，支持销售增长率，实现企业的增长。 3、平衡增长。就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照留存收益的比例增加股东权益，并同比例增加负债，以支持销售增长。 （二）可持续增长率 可持续增长率是在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长的最大比率。 可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 第二节 教学引导案例 案例一 企业增长案例——郑百文超速增长的结局 一、案例资料 1、郑百文基本情况，97年前的发展情况； 2、98年的发展情况，沦为ST； 3、失败原因分析： （1）、三角信用关系的破裂； （2）、经营管理机制混乱； （3）、盲目快速扩张，购销价格倒挂，形成恶习循环。 4、主要财务数据详见EXCEL文件。 二、思考与讨论的问题： （一）从郑百文的发展历程中，归纳其从辉煌走向失败的原因。 （二）根据所提供的财务数据，计算郑百文各年的可持续增长率和实际增长率。 （三）根据计算的结果，分析郑百文1996年在辉煌的业绩背后是否存在着危机。 （四）分析郑百文1997年超速增长的资金来源。 （五）若1998年郑百文仍以1997年的速度增长，其是否能获得所需的财务资源。 三、案例分析 （一）、分析失败的原因 1、三角信用关系的破裂，没有资金来源，销售收入下降，导致经营状况、财务状况迅速恶化； 2、经营管理混乱导致资金链断裂引发破产危机； 3、单一经营，受制于供应商； 4、投资规模急剧膨胀，投入大批资金； 5、财务状况逐年恶化。 （二）、计算各年的可持续增长率和实际增长率 详见EXCEL文件。 （三）、分析96年业绩背后是否存在危机 1、权益乘数提高，没有现金粉红女个，销售利润率下降，资产周转率下降； 2、企业加速增长的主要资金来源是增加负债，96年的增长主要是粗放式外延型的增长，靠大量的外部资金投入来维系。高速增长的财务资源主要提高财务杠杆，改变财务政策的结果。 （四）、分析97年的超速增长的资金来源 1、计算超常增长的销售额 （1）、按可持续增长率计算的销售额 （2）、超常增长的销售额 2、计算超常增长所需资金 （1）、持续增长需要资金 （2）、实际销售需要资金 （3）、超常部分销售所需资金 3、分析超常增长的资金来源 （1）、额外筹集负债资金 （2）、额外增加权益筹资 （五）、分析98年能否获得所需资金 1、97年实际增长率102.35%； 2、按102.35%的增长率计算： （1）、按可持续增长率计算的销售额 （2）、超常增长的销售额 （3）、超常部分销售所需资金 （4）、权益乘数 3、三角信用关系破裂，遭到经营和财务两方面的夹击，步入恶性循环。 （六）、结论 企业的增长若偏离可持续增长的能力太远，就会给企业带来致命的打击。 （七）郑百文的后来——三联重组郑百文 第九章 财务战略案例-1 1 / 4