中国引入外汇期货衍生品的研究.pdf

中文摘要 随着中国经济的不断发展，一方面外汇储备不断增加，另一方面汇率改革后 的人民币汇率波动加大，我国迫切需要有效管理汇率风险的金融衍生品工具。目 前国际上流行的汇率对冲工具有外汇远期合同、掉期和外汇期货。而我国的人民 币汇率衍生品目前只有远期和掉期，借鉴了国际金融市场发展的成功经验，我国 引入外汇期货具有重要意义。 本文通过纵向和横向的比较分析，来研究引入外汇期货衍生品的必要性和可 行性。在纵向上，本文回顾和分析了中国衍生品市场发展的历程和国际市场的现 状，得出结论：中国引入外汇期货不仅必要，而且可行；在横向分析上，本文比 较研究了与中国国情相似的一系列发展中国家和地区的外汇衍生品发展历程，从 中得到启示。 在分析引入外汇期货的必要性问题上，本文使用了实证的方法，利用时间序 列中的ARMA过程，来论证目前我国现有外汇衍生产品市场的有效性。一系列的数 据分析表明，目前我国的外汇衍生品市场不具备有效性，汇率波动风险不能得到 很好的管理，因而迫切需要更加成熟和有效的外汇风险管理金融工具，也就是外 汇期货。只有这样，才能掌握“先发优势，取得人民币汇率的自主定价权，更 好的管理目前的人民币汇率风险。 关键词：汇率风险，有效市场，外汇期货 中图分类号：F83 Abstract Sincethe hasarchivedSuccessinthe openingupthirtyyearsago，China great is theRiskof economic Reserve development．Theforeign increasing，and foreign havealleffective rateis wehavean needto bigger，SO urgent exchangebecoming financialinstrumentto theriskof Forward、 manage foreignexchangerate．Foreign instrumentsof and Futuresarethemost financial ForeignSwap Foreign popular risk．Thereare Forwardand in rate Swapforeign managingforeignexchange only ofthe Futures derivativemarketofchina theintroduction exchange now，and Foreign is verysiginificant． fromthe Thisarticle theintroductionofthe Futures Feasibility analyzes