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第六章 利率及其决定 第一节 利息与利率 第二节 利率的计量 第三节 各种证券的收益率 第四节 利率的风险结构与期限结构 第五节 利率的决定理论 第一节 利息与利率 一、利息 在商业银行的信用活动中，由银行通过信用中介将聚集的资金贷给资金需求方。资金最终使用者（贷款人）偿还给银行超过其本金的一定补偿，这种补偿就是贷款利息。 银行支付给资金最终所有者（存款人）超过其存款本金的一定补偿，这就是存款利息。 第一节 利息与利率 二、利率及其种类 利息率简称利率，是利息对本金的比率 （一）依据利率是否自由变动的标准来划分,分为市场利率、官定利率 （二）以期限长短为标准，分为短期利率和长期利率 （三）根据在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率 （四）根据是否考虑通货膨胀因素，分为名义利率和实际利率 第一节 利息与利率 （五）按计算利息的期限单位，利率可划分为年利率、月利率和日利率 年利率是以年为计算单位，通常以百分之几（%）来表示。 月利率以月为计息单位，月利率＝年利率÷12，通常以千分之几（‰）来表示。 日利率以日为计算单位，日利率＝年利率÷360，通常按本金的万分之几表示。 第一节 利息与利率 三、利率的经济功能 （一）利率对货币流通的影响 （二）利率对消费和储蓄的影响 （三）利率对物价的影响 （四）利率对投资的影响 （五）利率对国际收支的影响 第二节 利率的计量 一、单利与复利 (一) 单利法 单利法计算是指不论期限长短，利息仅按借贷本金、利率和期限一次计算。其计算公式为： 利息＝本金×利率×期限 (二) 复利法 复利法是指按一定期限（如一年或一季）将一期所生利息加入本金后再计算下期利息，逐期滚算直至借贷期满的一种计息方法，俗称“利滚利” 。 第二节 利率的计量 例：进行一笔投资，10%利率下，预计2年后可以取得收益10 000元，为了获取这10 000元，必须进行初始投资。考虑：投入多少才是合理的？ 思路：一笔资金可以存入银行，可以收取利息。那么，存入多少钱，经过两年后可以得到本利和10 000元呢？ y（1+0.1）2=10 000 这种逆算出来的本金称为“现值” 第二节 利率的计量 三、连续复利 连续复利是指在按单利方法计算的年利率不变的条件下，不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利率。 F=per.t 第三节 各种证券的收益率 一、债券的收益率 到期收益率：到期收益率是用复利方法计算从买入债券开始至债券偿还这段时间的收益率。 预期收益率：根据内在价值计算得到的收益率。 贴现债券，又称零息票债券 (zero-coupon bond)，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。 贴现债券的内在价值公式 其中，V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的预期收益率，T是债券到期时间。 第三节 各种证券的收益率 二、股票的收益率 股票的收益来源有二，其一是公司派发的股息；其二是股价变动给投资者带来的回报。 （一）本期股利收益率 如果投资者一直持有某种股票，则股票收益只有每年正常的现金股利收入。 （二）持有期收益率 持有期收益率是投资者投资于股票的综合收益率，它除了获得的现金股利收入外，还应包括资本的损益。 第四节 利率的风险结构与期限结构 一、利率的风险结构 相同期限的金融资产因风险差异而产生的不同利率，被称为利率的风险结构。 （一）信用风险 是指由于债券发行者或借款者的收入状况改变等使其不能按期偿还本息的不确定性。 （二）流动性风险 是指因资产不能及时兑现而可能遭受的损失，也就是指证券出售的交易成本的高低。 （三）税收风险 第四节 利率的风险结构与期限结构 二、利率的期限结构 利率的期限结构反映了债券的到期期限与债券收益率之间的关系。 由各种不同期限债券的到期收益率所构成的曲线称为到期收益率曲线。 第四节 利率的风险结构与期限结构 （1）预期理论 预期理论的出发点是，长期债券的收益率等于现行短期利率和预期未来所有短期利率的平均数。 收益率曲线的形状取决于投资者对未来短期利率变动的预期。如果预期未来短期利率上升，收益率曲线将呈上升的走势；如果预期未来短期利率下降，则收益率曲线也下降；如果预期未来短期利率不变，则收益率曲线呈水平状。 第四节 利率的风险结构与期限结构 （2）风险溢价理论 从风险角度看，短期债券的利率风险较低，长期债券的利率风险较高，为鼓励投资者购买长期债券，必须给投资者以贴水。 长期债券的收益率是包含了风险溢价的收益率，并且随着