组合证券投资决策方法地研究.pdfVIP

组合证券投资决策方法的研究 王晓川t吴文江 擅耍；本文在参考文献[1】的基础上，提出了一种新的在进行组合证券投资 时，可以辅助决策的方法 关麓诩：证券证券投资 ， 引言 作为现代证券投资理论基石的Markowitz模型因为其理论前提，计算量及可 操作性等问题，在实际运用中具有极大的局限，于是文献[1]指出，若以绝对离差 作为新的风险函数，则可以简化组合证券投资的优化问题。 假设R，表示某种证券S，(，=1，2，…，H)每阶段收益率的随肌变母，x，表示在 总资金眠中投入S，的货币量、。可以建立新的风险指标： f。 。 暇，，=矧∑B一一E(2R，x川 IJ=1 1=1 再令，。表示可得数据时期t(t=1,2，…，，)中随机变量月，的实际值，将这些数 1 r 据的平均数近似代替R，的期望值，则r，=E(R，)={∑r，。 』f=i n 月 1 r{H 所以暇，)近似为： El∑R，x，一E(∑R，X，)|=亭∑|∑(o一-)x，l。 {，2； J。i ‘r={l』。l 现定义aF=r，一r，，并以∥，表示能投入S，的虽大货币量，以p表示投资 者所需最低收益率。则有以下规划闽题： X ，∑㈦ 。∑闩 q mn ∑o。，≥pMo ，=l x√=M。 ，，J 0≤x，≤掣J(_，=l，2i“，n) 武汉工业太学北京研究生部 439 这就是文献[1]给出的改进后的组合证券投资摄优化模型。 2模型的再改进 从上述模型可知，{I墩定P时，必须满足 p≤maxrj(J=1,2，…，，1) 否则．f．7题无解。而若p编大，风险的控制也会失去实际意义。 事实上，，证券的风险可分为两大类：一类是和整体市场相关联的系统风险， 另一类是和某种个别证券有关而与整个市场无关的非系统风险。 而有效证券组 合的“有效”就表现在通过分散投资来消除非系统风险。而得对系统风险进行补 偿。[2] 摹于这种’认识，若将前述模型中的变量X，改为表示第j种证券的投资的比例 系数．令： X={xl，·一，xJ，·．．，xn)7，R=f‘，…，0，‘一，‘)。，A=(口I，，…，口』，…，ant)。 并以，)．表示系统风险，!i11．1】丁以得如下改进的组合投资优化模型(P．)： 7X ii．1_axZ=R 童i群彤％ yX=1 』。l x≥o(j=I，…，n；t=l，，．r) 则(P．＼饕价于规划(P：)： 再令一-igxI， maxZ=R7X ∑J’，≤PlT I=l y?一‘禹X20 20 y，一。爿?X ∑x，=l Jtl X，≥O(j=1，…，n；t=1，…． 此模型是在控制风险(即风险限定)的情况下，求证券组合的最大收益率，更具有现 实意义。 3实倒研究 l， 寰1 实倪样本股曩收盏率 1 2 3 4 6 7 8 9 O 0 东风电仪 贵华旅业 ST吉塔尔5 o3 JP．，和P_¨一11分别为第j种股票笼t及’一1交易 c肌。=∽f一”+D形卜。， ’j的峻盘价，若有i醵权情