第二类代理问题、大股东偏好和费用粘性差异.pdfVIP

第三届(2010)《中国金融评论》国际研讨会论文集 9．公司治理II 9．1第二类代理问题、大股东偏好与费用粘性差异· 唐跃军+，宋渊洋料 (复旦大学管理学院，上海200433) 摘要：本文区分性质各异的销售费用和管理费用这两种主要的期间费用，在相关研究的基 础上改进研究模型讨论不同类型的期间费用是否存在粘性差异，以进一步分析期间费用粘性 的主要来源；而后基于中国特殊的市场环境和公司治理模式，从终极控制权和第二类代理问 题出发，探讨控股股东控制权和大股东制衡机制与不同类型期间费用之间的关系，藉以揭示 费用粘性差异的成因。本文不仅改进现有关于费用粘性的研究模型，获得了更为可信的研究 结果，而且通过解构期间费用的“黑箱”，证实不同类型期间费用粘性存在显著差异，管理费 用粘性是期间费用粘性的主要来源；进一步地，从终极控制权和第二类代理问题的角度，本 文解析大股东对于销售费用和管理费用的选择偏好，证实费用粘性及费用粘性差异是控股股 东利用管理费用实施隧道行为的结果，揭示了费用粘性差异的形成机理。本文研究结论对于 有效约束控股股东通过管理费用实施隧道行为、构建有效的大股东制衡机制以及提升公司费 用管理水平具有较强的借鉴意义。 关键词：费用粘性；第二类代理问题；终极控制权；大股东制衡；隧道效应 日f皇 一、 ’，I口 费用管理对公司运营的重要性，可谓不言而喻。传统成本模型的一个重要假定是成本变 动与业务量变动成正比(Noreen，1991)，成本变动的绝对比例与业务量变动比例的方向无关。 and 不过，从20世纪90年代开始，不断有学者通过实证检验质疑这一假定的合理性。Noreen costs)时 Soderstrom(1997)利用时间序列数据研究美国华盛顿州医院的总成本(overhead 发现，基于成本变动与业务量变动成正比的假定，无法准确地预测医院的成本费用变动情况， 而当假定部分成本不随业务活动成比例变动时，将更能精确地预测医院成本费用的变动。这 et 意味着，传统成本模型的假定可能过于牵强。考虑到这一点，Andersona1．(2003)进一步 and 费用、一般费用和管理费用(selling，general et 向的关系。Andersona1．(2003)研究发现，营业收入每增加l％，费用增加0．55％，而营 1本文受到国家自然科学基金项目：“大股东治理战略研究：基于人股东制衡与外部监管的实证与实验” 资助。文责自负。 ’唐跃军(1978．)，男，湖南武冈人，博士，复旦大学管理学院讲师，研究方向公司治理、战略管理。Email： ”宋渊洋(1983．)，男，湖南永州人，复旦大学管理学院博士研究生，研究方向战略管理。 570 第三届(2010)《中国金融评论》国际研讨会论文集 业收入每减少l％，费用只减少了0．35％，从而证实费用随着业务量的变化而变化时，其边际 etal．(2003) 变化率在不同的业务量变化方向存在不对称性，即费用存在粘性1。显然，Anderson 所揭示的费用粘性动摇了传统成本会计理论赖以成立的基础，成本费用管理可能远比原来想 像的要复杂；同时，研究者开始面临一个崭新的理论问题：费用粘性的成因是什么?如何基 于费用粘性更为有效地进行费用管理? et