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早会培训 ----北京保费部 上海期货交易所阴极铜标准合约 沪深300指数期货合约 ? 股票价格指数 ★ 股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价格变动趋势的比例数。 ▲ 简单算数平均数股价 式中： 表示股票价格平均数； Pi 表示第i种股票的收盘价格； n 表示样本数 ▲ 加权平均数股价 式中： 表示股票价格平均数； Pi表示第i种股票的收盘价格； Wi表示第i种股票的成交量或发行量； n 表示样本数 著名股价指数 道·琼斯股价指数 标准-普尔氏股价指数 日经股价指数 恒生股价指数 金融时报股价指数 ? 股票价格指数期货交易 ▲ 股价指数期货交易是买卖双方签订以股票价格指数为交易对象的期货合约，一份股价指数期货合约的价格是股票价格指数的若干倍，如果交割时股票价格指数上涨，买入者获取差价收入，否则卖出者获取差价收入。 例4，假如7月8日美国价值线指数为1000点，那么一份9月底到期的股价指数期货合约的价格便为50万美元（股价指数的500倍），投资者A以这样的价格买进，B以这种的价格卖出。如果到了9月底，股价指数变为1005点，那么这份9月底到期的股价指数期货合约的价格便为50.25万美元,于是投资者A获利2500美元，B亏损2500美元。 （1005 × 500）—（1000 × 500）=2500（美元） 假如7月8日沪深指数为1000点，那么一份股价指数期货合约的价格便为30万元（每点为300元），投资者A以这样的价格买进，B以这种的价格卖出。如果到了7月30日，股价指数变为1100点，那么这份股价指数期货合约的价格便为33万元,于是投资者A获利3万元，B亏损3万元。 （100 × 300）—（1100 × 300）=30000（元） 沪深300股指期货仿真交易合约表 ? 股票价格指数期货交易的套期保值 ▲ 一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规则的风险。 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股票没有影响。 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响，常常表现出同涨同跌的特点 ▲ 无规则的风险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。 ▲ 利用股价指数期货交易可以避免或降低股票的有规则的风险。 W公司每股112美元 112 × 1000 = 112000（美元） 亏损： 8000美元 （1）空头套期保值 例5，2月1日某人拥有1000股W公司股票，这天的股价指数是1215点，而1月份的平均指数是1240点，为了避免由于共同因素影响造成W公司股票价格下跌的风险，该人决定利用股价指数期货交易进行套期保值。具体情况如下： 2月1日 现货市场 W公司每股120美元 120 × 1000 = 120000（美元） 3月31日 期货市场 出售3月底到期的股价指数期货 1215 × 500 = 607500（美元） 交割3月底到期股价指数期货合约 1201 × 500 = 600500（美元） 盈利： 7000美元 套期保值净结果： 净亏损1000美元，减少亏损7000美元 Y公司股票价格上涨为70美元 70 × 1000 = 70000（美元） 亏损： 10000美元 （2）多头套期保值 例6，7月份某投资者为获得现金，欲卖掉以前购买的股票，但股市却正处于“牛市”，他担心抛出股票后股价上涨而受损，于是，他决定在出售股票的同时，买入股价指数期货进行保值，具体情况如下： 7月6日 现货市场 按每股60美元价格，卖掉1000股Y公司股票 60 × 1000 = 60000（美元） 9月6日 期货市场 买进9月底到期的股价指数期货 1100 × 500 = 550000（美元） 出售9月底到期的股价指数期货合约 1120 × 500 =560000（美元） 盈利： 10000美元 套期保值净结果：不赔不赚 四、期权交易 ★ 股票期权是买卖双方签订合约，买方付一定的保险费给卖方后，就有权在合约有效期内按某一协议价格，从卖方那里买进或卖出一定数量的某种股票，而不管这种股票价格以后如何变动。 ◆ 保险费：即期权价格，按每股计算，通常是当时股票价格的5%-15%。保险费的高低主要取决于期权有效期长短、协议价格高低等因素。 ◆ 期权有效期：即买方行使期权的期限，通常以3