论船舶融资新模式.pdfVIP

论船舶融资新模．式 王坚敏 (上海航运交易所上海200082) 摘要：通过对国内外船舶融资方式的探讨分析．提出适合上海国际航运中心建设的船舶融资新模式．有利于 金融业与航运业的共同发展。并相得益彰，为政府制定政策提供参考，并有效促进上海国际航运中心软环境的 建设。 关键词：船舶融资新模式 目前，上海作为硬指标意义上的航运中心已经形成．越来越多的人转而注意到，建设具有丰富内 涵的上海国际航运中心，实现由货物导向型向资金、信息导向型的转变，已经迫在眉睫。那么我们应如 何积极创新，集聚航运要素呢? 船舶融资作为航运中心的重要内容，其新模式的构建值得尝试。 l我国船舶融资方式简介 总体而言，船舶融资特点鲜明：资金需求量大，融资风险高，周期长，风险、成本、效益的最佳投资 组合决策比较困难。改革开放之前，我国航运企业所需资金以政府拨款为主，融资方式单一，制约了航 运企业的壮大和发展。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，特别是进入2l世纪，航运企业筹 资环境得到有效改善，融资结构和方式逐渐向多样化发展，航运企业也有了长足的进步。目前船舶融 资方式主要有： 商业银行贷款。这是目前船舶融资最普遍的方式，一般占船东购船金额的60％一80％。商业银行通 常是按照伦敦同业拆放利率加上一定的利差来确定贷款利率为船东提供中短期贷款．包括信用贷款、 抵押贷款和担保贷款。船东买船，船东用船舶运营收入偿还银行贷款一直是船舶融资的主旋律。当然， 由于近几年航运市场的持续火爆，船东的实力获得提升。又加上商业银行大量涉足船舶融资业务，竞 争加剧。这使船东更有了叫板的底气。对银行要求更长的贷款期限、更大的融资比例、更活的还款方 式、更低的融资价格、更多的延伸服务、更弱的保障措施等案例时有出现。 公开市场股权融资。由于进入证券市场门槛较高，以前航运业的经营回报率较低，经营风险较大， 这一模式向来难以成为资本市场的宠儿。但借助于近年来航运形势的一片大好，诸多航运公司在上市 的过程中募集到了大量的资金，从而实现了公司跨越性的发展，增强了自身实力，扩大了市场份额。仅 在国内上市的航运类公司就达十多家，在公司股权融资的资本市场占得一席之地．传统的航运企业在 发展自身的同时也实现了产业的多元化。 发行债券融资。中短期的市场债券通常用于满足公司中短期营运资金的需求。我国主要航运公司 都进行过不同额度的债券融资。从筹资公司角度而言，通过发行债券来进行融资，相比发行股票进行 融资，其综合成本更低。航运企业债券融资作为企业融资重要方式之一，可以为企业筹措到大量资金， 促进经济增长方式的转变和经济结构的调整，完善企业的财务关系。但目前我国债券融资尤其是企业 债券融资的发展相对滞后。 当然，从资金运作的角度来看，公司问的合并、收购、控股、重组等方式都可以达到融资的目的。 2国外现行船舶融资租赁比较 随着经济全球化进程的加快，集融资和专业化服务于一身的融资租赁。成为继银行、证券市场以 论船舶融资新模式——王坚敏 。28卜 外极为重要的企业资金来源。目前，在发达国家，现代融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大金融 T具，根据不同国家的政策，较为普遍的形式包括美国租赁、英国租赁、法国租赁、德国租赁、爱尔兰租 赁、日本租赁等。融资租赁又称金融租赁，是一种集信贷、贸易、租赁功能于一体，以租赁物的所有权与 使用权相分离为特征的新型融资方式；是一项具有两个合同、三方当事人的综合性业务，即至少涉及 三方当事人——出租人、承租人和供船方，并且至少由两个合同——买卖合同和租赁合同构成的自成 一体的三边交易。这三边当事人相互关联，两个合同相互制约。 近些年．海运市场的空前繁荣，航运企业更新和扩大船队所需的资金量也越来越大，远洋船舶融 资租赁作为比传统的贷款买船更为经济的一种融资手段，正逐渐成为船舶融资领域中的一种可选择 的主要方式。我围航运企业如中远、中海、河北远洋等在自身的发展中都借助了国外船舶融资租赁市 场的多种模式。 最具代表性和影响力的是德国KG模式。这是利用加速折旧和税制上的优惠条件，为特定的单一 船舶而设计的．通过银行及投资人的资金投入建立类似封闭式基金而实现融资的一种模式．o在前几年 船舶融资方式选择上获得了很大成功，融资船舶达千余艘。但随着船公司船舶长期