基于成本与利润视角的并购决策方法探析.pdfVIP

宁德师范学 院学报 2015年第 1期 (哲学社会科学版) (总第 112期) 基 于 成 本 与 利 润 视 角 的并 购 决 策 方 法 探 析 施海柳 张晓明 摘 要 ：针对并购 目标决策 问题 ，利用 DEA方法构建成本节约和利润提升协 同效应模 型 ，再将成本协 同效应 和利润协 同效应综合为协 同价值 ，并给 出并购方案优劣排名。最后通过算例 以明确并购方法的有效性 和实用性 。 关键词 ：购决策 ；DEA 方法；成本与利润 ；效率差异性 一 、 引言 单元 (DecisionMakingUnitfDMU))相对有效性的 企业并购是提高企业管理绩效的重要战略举 非参数方法 ．该方法 已被不少学者用来研究并购 措 ，是现代企业管理理论 的重要研究内容。并购 目 问题7[-9]。但该类研究仅限于用来 比较企业在并购 标决策是企业并购重组的重要环节之一 ．理想的 前后的效率变化情况 ，很少有学者从并购动机 出 并购 目标能够增强合并企业的协同效应 ，为并购 发研究并购决策问题 ，如并购决策受哪些 因素影 方带来高额的资产 回报和股权 回报；相反，不恰当 响，选择哪个或哪些企业进行并购比较合适等。显 的并购决策不但不能取得理想的预期效果 ，而且 然 ，并购决策相关问题更具有现实意义和挑战性 ， 会降低企业的管理绩效。 而现有 的DEA研究 尚未足够关注到该课题。本文 追求成本降低和利润提升是企业参与并购最 利用 DEA方法构建考虑成本降低和利润提升并 直接的动机。对此 。国内外专家学者做了许多相关 购模型进行并购决策研究。 的研究，美国学者Ansofft】认为 ，成本节约、利润提 二 、相关理论 升等是实现并购协 同的重要影响因素：其他不少 假设有 Z／个决策单元(DMU1，每个决策单元 学者也从这两个方面对并购活动进行研究 ，如 DMUj0=1，2，…，n)消耗 m种投入并生产 S种产 EsfahaniLambertinit21从利润协 同的角度利用微 出。对于第 个决策单元第 i种投入记为X (i=l，2， ． 分博弈和非线性需求函数，通过价格的变化来研 … ，m)，第r种产 出记为 (r=l，2，…，s)。企业活动可 究企业的横 向并购 ：DavisWilson3[】从成本协同 以通过决策单元的生产可能集T进行描述。 的角度 ．利用实验研究方法。通过模拟战略买家的 T={(， I产出向量 可以由投入向量XJ生 方式研究横向并购。对于该问题 ，国内学者也做了 产出来，j=l，2，…，n1 类似的相关研究 ，如刘洪久等人嗍利用博弈论和 其中 =( ， ，… ， =(Yo， ，… 。 DCF(DiscountCashFlow)方法从成本和利润两方 假设被评价单元为 DMUo。生产可能集可以 面对并购价值进行评估 ；黄晓楠等人[51通过研究企 确定为 ： 业并购动机与 EVA(EconomicValueAdded1和并 购定价方法 的联系 。考虑成本和利润的基础上提 {，l∑ A ， yqA~_y,o，Aj