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我国资本配置效率研究综述 刘 伟 (江苏省徐州经贸高等职业学校 221004) 【摘 要】本文首先对我国资本配置效率研究从国家、行业、企业三个 提高金融发展水平可以对资本配置效率产生积极影响。另外 ，外 层次进行梳理。然后对我国 目前的研究现状存在 的不足进行述评 ，并 商直接投资 的流入有利于资本配置效率 的提高。但是王少 国 对今后的研究方向进行 了展望。 (2006)认为虽然我国金融发展迅速，但 由于信贷资本配置结构扭 【关键词】资本配置效率；述评；展望 曲以及政府的不当干预等资本的配置效率并没有相应提高。范学 俊 (2008)研究结果表明，中国金融 自由化政策，对提高资本配置 引言：资本是一种稀缺资源。对于中国这样发展中国家而言， 效率有积极的影响，并促进了金融深化。然而 ，就整体而言，中国 在土地、资本 、劳动力三类生产要素中，资本最为稀缺，是经济增长 金融体系对资本配置效率的贡献仍极为有限；相对于银行部门，股 的 “瓶颈”，资本配置的效率对经济增长 的影响最大(林毅夫等， 票市场能更好地发挥优化资源配置的功能。成立为等 (2009)对 1994)。所谓资本配置效率是指资本从低 回报率的区域(或行业) 2000—2005年我国制造业内、外资和总体资本的配置效率进行研 流向高回报区域(或行业)的程度。它是衡量金融市场运行效率 究。结果也证实外资的资本配置效率明显高于内资。李青原等 的一个主要指标 ，资本配置效率的提高意味着在高资本 回报率的 (2010)构建非国有部门信贷 比重等衡量金融发展程度的指标 ，运 行业 (项 目)继续追加投资，在低回报率的行业 (项 目)及时消减资 用系统广义矩估计方法进行实证检验发现外商直接投资和金融发 金流入。因此 ，资本配置效率的高低对经济增长的速度有重要的 展显著改善了资本配置。 影响，在资本依然稀缺的现阶段 ，提高我国资本配置效率对我国走 (二)行业层面资本配置效率研究。方军雄 (2006)利用 Wur- 可持续发展道路意义重大。因此，本文对我国资本配置效率从国 gler模型 ，以1997—2003年间中国工业企业37个行业层面的数据 家、市场 、区域、行业、企业五个层面进行了梳理、总结和展望 ，以期 为研究对象，发现市场化进程改善了行业层面的资本配置效率。 对我国资本配置效率的提高有所助益。 蒲艳萍等(2008)采用面板数据的固定效应模型和变系数模型对 根据新古典经济学的观点，在完全竞争的市场条件下，资本配 2000—2006年中国32个工业行业的资本配置效率进行实证分析。 置的帕累托最优的充分必要条件是各个项 目之间的边际收益率处 结果显示：中国工业资本配置效率整体较低并且波动较大，工业内 处相等。因此 ，资本配置效率的提高就意味着对效益 “上升”的项 部的行业差异较大 ，具有垄断性质的能源资源产业资本配置效率 目增加投资，对效益 “下 降”的项 目减少投 资。按照这一逻辑， 较高，传统制造业和装备制造业的效率较低。张婷婷等 (2009)以 Wurgler(2000)首次提 出了一个可行 的资本配置效率的衡量指 全要素生产率是平滑增长为前提，选择 C—D生产函数和超越对 标——投资反应系数。Wurgler的资本配置效率模型 (以下简称 数生产函数，采用似不相关回归方法，从要素配置效率的边际收益 Wurgler模型)一经提出就称为经典范式之 ，被广泛应用到宏观 均一化角度计算了我国制造业 18个行业的资本边际收益率。得 层面的资本配置效率研究中，但对微观层面考察资本配置效率缺 出我国各行业的边际资本收益率在20世纪90年代中后期有一个 乏解释力。Richardson(20