投资者能从跳跃风险中获利么%3f--基于中国A股市场的实证的研究.pdfVIP

密码：0323    投资者能从跳跃风险中获利么？  ——基于中国A 股市场的实证研究∗   1 2 2 刘杨树 郑振龙 陈蓉 （1.厦门大学管理学院财务学系，2.厦门大学经济学院金融系） 作者简介：  刘杨树(1984‐)，男，汉族，籍贯福建福州，金融工程博士，厦门大学财务系助理 教授，研究方向为金融工程与资产定价。  电话 Email: ysliu@  通讯地址：厦门大学财务系，361005    郑振龙（1966‐），男，汉族，籍贯福建，金融学博士，国务院学科评议组成员， 国务院政府特殊津贴专家，厦门大学闽江学者教授、博导。研究方向为资产定价、 金融工程和风险管理。  电话 Email: zlzheng@ 。  通讯地址：厦门大学金融系，361005    陈蓉（1976‐），女，汉族，籍贯福建，金融学博士，厦门大学金融系教授，研究 方向为资产定价、金融工程和风险管理。  电话 Email: aronge@ 。  通讯地址：厦门大学金融系，361005                                                           ∗基金项目：国家自然科学基金面上项目：非完美信息下基于观点偏差调整的资产定价，项目号； 国家自然科学基金青年项目：投资者风险偏好：度量与应用，项目号；国家自然科学基金面上 项目：不完全市场中相关性风险和最优组合选择研究，项目号；教育部人文社科研究青年基金 项目：限价指令簿、投资者交易行为及市场质量，项目号：11YJC790014。 0   投资者能从跳跃风险中获利么？  ——基于中国A 股市场的实证研究  摘要：近年来极端金融风险频发，“黑天鹅”事件对投资者的影响成为投资、研究和监管都高 度关注的问题，基于此，本文对中国A 股市场上的跳跃风险进行研究。我们先侦测了个股 的跳跃，得出跳跃的三个维度：跳跃幅度均值、跳跃幅度波动以及跳跃频率。接着，我们再 对个股的跳跃风险载荷及其风险溢酬进行研究，发现在中国投资有极端风险的股票并不能获 得额外的风险溢酬，但在短期中，这种风险溢酬的时变性可以被市场波动率所预测。 关键词：极端风险；跳跃风险；风险溢酬 JEL: G12 , G11,G14 Abstract:A critical issue in financial market is the impact of the black swan event on the investment . This paper studies on the jump risk in extreme situation on China A stock market. We identifies jump of individual stock and use Fama-French method to derive the risk factors of avgerage jump size, the volatility of jump size and risk of jump frequency. Then we test the risk premium of these three jump risk and find that investors in China can’t gain from bearing the extreme jump risk in the long run, but they can forecast the time-varying risk premium by the volatility change. Key word: extreme risk, j