A股市场过度反应的新证据_基于A股和H股估值变化的视角_林泽生.pdfVIP

股市众议园 A 股市场过度反应的新证据 ———基于A 股和H 股估值变化的视角 □ 林泽生 （厦门大学 金融系，福建 厦门， ） 361005 摘要：传统的检验市场过度反应的方法是采用 De Bondt 和Thale 论。 随着我国 股市场的不断发展，关于 股市场的过度反应问 A A r 构造的赢家组合和输家组合， 通过检验赢家组合和输家组合的超额收 题日益受到学术界的重视。 益率来判断市场是否存在过度反应。 有别于传统的检验市场过度反应的 一、关于 股市场过度反应的研究情况 A 方法，本文基于我国股票市场上 股和 股估值变化的特殊视角，实证 A H 从过高的换手率和较强的市场投机性来看， 我国 股市场 A 分析了我国 股市场存在的过度反应现象。 A 存在过度反应的可能性极大。 为此，许多学者对此进行了大量的 关键词：A 股；H 股；过度反应；估值 实证研究。 对于过度反应的实证研究，国内学术界普遍采用的是 Abstract :Using the winner portfolio and loser port - De Bondt 和Thaler 构造赢家组合和输家组合的办法， 即把观察 folio established by De Bondt and Thaler,by calculat - 期分为过度反应的形成期和检验期，首先把样本按其在形成期的 ing the cumulated abnormal returns of the portfolioes, 表现划分为赢家组合和输家组合，然后根据 Shiller 的假设：“在检 we can examine whether the market has the over-reaction 验期，赢家组合的平均超额收益率应小于零，而输家组合的平均 phenomenon.This is the traditional method used to ex - amine the stock markets over-reaction phenomenon.Dif - 超额收益率应大于零”，如果检验期满足这一假设，则说明的确存 ferent from the traditional method,in sepcial angle of 在过度反应。 张人骥等 （ ） 通过对 家 股上市公司在 年 view,this paper bases on the changes of evaluation be - 1998 48 A 1993 6