基于百度并购91无线案例的互联网企业并购财务风险研究.pdfVIP

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基于百度并购91无线案例的互联网企业并购财务风险研究.pdf

案例分析 l CAOMMcEcR。uCINATLG 蒸 霄瘗 购9 互联网企业并购财务风险研究 口李晓光 张路坦(湖南大学工商管理学院湖南长沙410079 天津财经大学财务处 天津 300222) 摘要:互 网金_业丝资产特j量.、.产 融金担剧一独狠歌资丝拘 金疏丝掏 位的并购案例中BAT就 占据 8席。互 其 购.的财务凰e拿有重要 响_一本盘通过互度并_购一9_l一垂焦煎案例 金揖j寸玲 联 网领域并购浪潮 的到来 、并购失败 _了_互联_匝金业 购 财 风_险特点盈共屋廛策略。一基观互联网企业壶焦值风 案例的增多使得我们对该领域并购财 险主要透_自_轻灸产难 要靠监量 _未来理金滇_的推丛预.测睦一馥资_支 风险鸯 务风险的关注与 日俱增。在此背景下 , 质上_是资_本丝抱馒 问煎 一廛通过正殖 战一略制宝 发挥专业扭构的作_甩冀 本文以2013年发生的我国互联 网历 当提高债务盥例 资奎结_构 控趔财务风险。 史上最大的并购案——百度并购 91 无线为例 ,探讨了互联网行业并购财 关键词:互联网企业 融资支付风险估值风险 资本结构 务风险特征与应对策略 ,以期为相关 决策提供一些参考。 购金额达932.03亿美元 ,同比涨幅为 一 、 背景 二、互联网行业特点及其对并购 83.6%。其中,中国广义互联网行业共 财务风险的影响 在并购重组相关产业政策的刺激 发生并购交易 317起 ,包括进行中及 下 ,2013年我 国并购市场异常活跃 , 已完成交易,同比增长 100.6%;披露 与其他行业类似,互联网行业并 并购案例数和并购金额都创历史新 金额 的 278起交 易共涉及 交 易额 购的财务风险主要包括估值风险和融 高 ,其中互联网领域并购异军突起 ,格 143.49亿 美元 ,较去 年 同期 增长 资支付风险两大方面。然而 ,互联网行 外引人注 目。据清科研究中心数据统 164.5%。以BAT(百度、阿里巴巴和腾 业 自身特点决定了并购财务风险的行 计 ,中国市场 2013年共完成并购 讯)为首的互联 网巨头在并购市场风 业独特性。 1232起 ,同比上升24-3%,涉及的并 起云涌 ,2013年在并购金额排名前 10 (一)轻资产行业 40 《中文核心期刊要 目总览》会计类核心期刊 COMMERCIALACCOUNTING l 案例分析 互联网行业属于典型的轻资产行 财务风险逐渐增大 ,但也为资本结构 部股本。2013年 10月 1日,百度宣布 业 ,轻资产企业 的盈利模式主要依靠 优化创造 了条件 。 正式顺利完成对 91无线 100%股权的 技术研发 、客户资源 、品牌文化 、供应 (四)独特 的现金流结构 收购,91无线成为百度 的全资附属子 和销售渠道等 “轻资产”来获得持续的 互联网企业在不同的生命周期往 公司,并保持独立运营。 竞争优势和企业绩效 ,特别重视非财 往具有不同的现金流分布。在企业初 (二)估值风险 务资源在企业价值创造中的作用 ,而 期和成长期往往具有较少的现金 收

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