环境不确定性、终极控制权和代理成本.pdfVIP

环境不确定性、终极控制权与代理成本 申慧慧 （首都经济贸易大学会计学院 100070 ） 【摘要】代理问题广泛存在于现代公司模式中，环境不确定增加了信息不对称程度，降 低代理人行为被监管的可能性，终极控制权不同的上市公司对代理人的激励机制不同，决定 了代理人行为的不同，国有控股对代理成本的影响体现了国有控股的治理效应之一。本文研 究了公司环境不确定性和终极控制权以及它们的交互效应对公司代理成本的影响。研究结果 表明：公司环境不确定性会增加公司的代理成本，相对于非国有控股公司，国有控股公司的 环境不确定性对代理成本的影响较小。本文的研究为国有企业改革提供借鉴意义，也为分析 师和广大中小投资者了解公司环境对经理人行为提供帮助。 【关键词】环境不确定性 代理成本 国有控股 The Effect of Environment Uncertainty and Ultimate Controlling Right on Agency Cost Shen Huihui （Capital University of Economics and Business, 100070 ） Abstract: Agency problem exist in many companies generally. Environment uncertainty increase the information asymmetry between agents and principals, lower the supervision on agency action. Incentive mechanism differentiated in different ultimate controlling right companies, so agency will act differently. The effects on agency cost reflect the governance effect of state-owned controlling right. This paper researches on the environment uncertainty, ultimate controlling right and their interaction effect on the agency costs. Results show that agency costs increased with the environment uncertainty increased, and the state-owned controlling right will lower that effect. The conclusion is meaningful for the reform of state-owned companies, and provides some suggestion for understanding the effect of environment uncertainty on manager. Key words: Environment uncertainty, agency cost, state-owned controlling right 2 一、引言 随着现代市场经济的产生和发展，企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要求 越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多，具有现代经营理念的所有者，将会选择聘 请外部经理管理企业，将自己从繁琐的日常经营中脱身出来。这种分工即两权分离必然也会 带来一定的负面效应，就是代理成本的出现。根据传统的代理理论（Jensen and Meckling, 1976），当所有权和经营