关于全球金融危机产生原因的十个问题.pdfVIP

2008年第 6期 上海金融学院学报 No．6．2008 总第 90期 JournalofShanghaiFinanceUniversity Sam No．90 Ot-~全 球 金 融 危 机 产 生 原 因 的 十 个 问 题 吴晓求 (中国人 民大学金融与证券研究所，北京100872) 建设上海国际金融中心，这个问题我的理解不是中国的，一定是全球的，而且是新世纪最重要的宏伟 的设想。这次全球金融危机的确给我们带来全面深刻的影响，既对全球的金融市场、金融体系、金融秩序 带来新的思考，也对我们的理论研究产生某种兼顾性影响。每一次大的危机 ，每一次大的事件 ，除了兼顾 和完善我们现有的规则、制度、法律，还有很重要的方面就是进一步调整和完善我们的理论体系。1929- 1933年的大危机诞生了凯恩斯的宏观经济理论 ，那么这次大的金融危机会产生什么理论呢?如果这次 全球金融危机产生的原因找不到 ，那么未来会 出现更大的危机 ，我们就难 以找到完善制度的正确方 向， 同时也难以找到理论完善的正确方向。初步想来 ，发现有十个 问题需要思考 ： 第一，关于全球金融体系的深刻变革。其 中重要的结果，再过二十年我们就会看得到。上海一定会 建设成为新世纪最重要的金融中心。金融中心的功能非常多，以货币交易为主要功能的金融中心是伦敦 市场 ，并不是美国的纽约市场 。美 国是20世纪最重要 的资产交易中心，因为美元非常强大 ，所以美元是 全球各国、各种机构所必须储备的资产 。虽然我不敢说再过二十年，上海就会取代纽约，但至少可以和它 平起平坐。因为人 民币定会成为和美元 同等重要的储备性货币。人 民币的其他资产，人民币的金融产品， 一 定会成为全球最重要的必须储备的资产。所以人民币的资产交易中心和 中国经济的发展一样重要，一 定会成为现实，并实现全球金融体系的改建 。这个新的金融中心是金融危机带来的结果。 第二，关于认真反思全球货币体系。这次由美国次贷危机引发的全球金融危机，来 自于 目前单极的 货币体系，这种单极的货币体系是这次金融危机的重要原因之一。当全球各地没有任何约束的时候，它 一 定会泛滥成灾，一定会把风险转嫁给所有的人，所 以构建新的全球 国际货币体系，一定要形成有约束 力的货币体系，稳定价格的货币体系。我的理念是要构造一个人 民币、美元、欧元三足鼎立的有约束力的 全球新的货币体系。如果这个 目标非常明确 ，那就必须加大人民币的国际化进程 ，人 民币现在还不完全 是一个可以流通，可以在全球范围内买卖的货币。那么首先必须走过这一关。这一关都过不去，其他是 无从谈起的，人 民币没有完全成为可流通的货币，那么把上海建成全球的金融中心是不现实的。这是最 原始 、最基本 的元素 ，没有这个元素什么事情都无从做起。我想这是非常重要的。要大胆推进人民币国 际化的改革步伐 ，千万不要被金融危机吓倒，金融危机为我们提供 了一次千载难逢 的机会。 第三，关于深刻思考金融创新和风险监管的关系。目前的金融创新是制度创新，最主流的趋势是金融 产品的创新，金融产品的创新眼花缭乱。即是说这种创新产品人们还根本不知道它今后产业(结构层面) 是什么，无法对它的信用进行评估，无法观测它的风险度 ，然而我们又不能阻止这种创新，因为金融的市 场化、自由化是一种基本趋势。关于金融业是没有争议的，其争议来 自于金融市场化，来 自于金融制度的 创新。随着金融业的结构性重组，创新产品的风险控制及其透明度 ，必须加强监管。我们不能阻止创新，不 能把金融创新与金融危机划等号。有一种观点认为金融危机是金融创新带来的，我不认为是这样的。 第 四，关于金融机构的市场化和完善的公司治理结构的关系。美 国五大投行一个基本消失，两个被 收稿 日期 ：2008一l1—20 作者简介 ：吴晓求(1959一 )，男 ，江西余江县人 ，中国人民大学校长助理 ，金融与证券研究所所长 ，教授 ，博士生导师。 一 15— 关于全球 金融危机产生原 因的十 问题 兜售 ，两个成为银行的附属机构。五大投行推进了2O世纪