四.企业投资决策.pptVIP

3.内部报酬率法的决策规则。 4.内部报酬率法的优缺点 例5-6以大华公司为例(见表5-1.2)计算内部报酬率,甲方案每年NCF相等。年金现值系数=初始投资额/每年NCF =10000/3200=3.125查表:3.125邻近年金现值系数在18%-20%之间,用查值法 贴现率 年金现值系数 18% 3.127 ？% x% 2% 3.125 0.002 0.136 20% 2.991 四.投资决策指标的比较研究 (一)非贴现现金流量指标与贴现现金流量指标比较 (二)贴现现金流量指标的比较 1.净现值和内部报酬率的比较 2.净现值和利润指数的比较 第三节 风险投资决策 一.按风险调整贴现率法 （二）投资项目风险等级来调整贴现率（三）用风险报酬率模型来调整贴现率 无风险报酬率模型： K=RF+bV 特定项目风险报酬率模型： Ki=RF+biVi Kj项目j按风险调整贴现率； RF无风险利息率； bi项目j风险报酬系数； Vi项目j 的预期标准离差率。 二.按风险调整现金流量法 风险调整现金流量法：先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的方法。 确定当量法：把不确定各年现金流量，按一定系数（约当系数）折算为相当确定的现金流量的数量，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。 例5-8某公司准备一项投资,各年现金流量和约当系数见表5-11无风险贴现率为10%,试判断此项目是否可行。 根据以上资料,利用净现值评价NPV=0.95×8000×PVIF10%,1+  0.9×8000×PVIF10%,2+ 0.8×8000×PVIF10%,3+  0.8×8000×PVIF10%,4+(-20000)  = 7600×0.909+7200 × 0.826+6400× 0.751+6400× 0.683-20000 = 2033.2(元) * * 第四讲 企业投资决策 第一节 企业投资管理理论概论 一.企业投资的意义 (一)企业投资是实现财务管理目标的基  本前提 (二)企业投资是发展生产的必要手段 (三)企业投资是降低风险的重要方法 二.企业投资的分类 (一)直接投资与间接投资 (二)长期投资与短期投资 (三)对内投资与对外投资 (四)初始投资与后续投资 三.企业投资管理的基本原则 (一)认真进行市场调查,及时捕捉投 资机会 (二)建立科学的投资决策程序,认真 进行投资项目的可行性分析 (三)及时足额地筹集资金,保证投资项目 的资金供应 (四)认真分析风险和收益关系,适当控制  企业投资风险 第二节 投资决策指标 一.现金流量 现金流量是指投资决策有关  的现金流入、流出的数量。 （一）现金流量的构成 1.初始现金流量。 （1）固定资产投资 （2）流动资产投资 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产变价收入 2.营业现金流量。每年净现金流量（NCF） =每年营业收入-付现成本-所得税 =净利+折旧 3.终结现金流量。 （1）固定资产残值收入或变价收入 （2）原有垫支在流动资产上的资金收回 （二）现金流量的计算 例5-1大华公司购入设备,有两方案选择,甲投资10000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后无残值。5年中每年销售收入6000元,每年付现成本2000元。乙投资12000元,第一年垫支营运资金3000元,采用直线法计提折旧,使用寿命5年,5年后残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元,付现成本第一年3000元,逐年增加修理费400元,所得税率40%,计算两方案现金流量。 计算两方案每年折旧额： 甲方案每年折旧额=10000/5=2000元乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元 3200 3200 3200 3200 3200 营业现金流量 （7）=（1）-（2）-（5） 1200 1200 1200 1200 1200 税后净利 （6）=（4）-（5） 800 800 8