均值绝对偏差模型鲁棒优化策略的有效性基于中国股票市场的实证分析.pdfVIP

２０１５年２ 月 重庆工商大学学报（社会科学版） 第３２卷第１期 Ｆｅｂ．２０１５ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ ａｎｄ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ Ｅｄｉｔｉｏｎ） Ｖｏｌ３２　 ＮＯ．１ ｄｏｉ：１２．３９６９／ ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２⁃０５９８．２０１５．０１．００４ 均值—绝对偏差模型鲁棒优化策略的有效性 ———基于中国股票市场的实证分析∗ 赵　 庆１，２ （１．东北财经大学研究生学院，辽宁大连 １１６０２５；２．辽宁对外经贸学院 国际经贸学院，辽宁大连 １１６０５２） 摘　 要：在不确定的金融市场中，由于各种金融产品风险存在差异，因此，如何在兼顾收益 与风险的情况下对产品进行组合选择，也就成为投资组合的重要问题。 通过将均值—绝对偏 差模型的鲁棒优化模型与我国证券市场实际情况相结合的方法，提出简化模型，并且以ＭＡＴ⁃ ＬＡＢ为工具，提出该线性模型求最优解的新方法。 同时，将均值—绝对偏差模型的鲁棒优化 模型的最优解与其他投资组合模型进行比较，证明该模型优于所选的其他模型。 关键词：鲁棒优化；均值—绝对偏差模型；投资组合；ＭＡＴＬＡＢ 中图分类号：Ｆ２２４．０；Ｆ８３０．９１　 文献标志码：Ａ　 文章编号：１６７２⁃０５９８（２０１５）０１⁃００２４⁃０６ ［３］ 　 　 引言 者研究出几种衍生模型：康志林（２０１３） 提出了均 在不确定的金融市场中，由于各种金融产品风 值—绝对偏差投资组合修正模型，该模型针对投资 险存在差异，因此，如何在兼顾收益与风险的情况 者对不同收益率资产的偏好，通过引入收益权值系 下对产品进行组合选择，也就成为投资组合的重要 数，直接对各证券的收益离差进行非对称影响分 ［１］ 析，重构均值—绝对离差投资组合模型，并将模型 问题。 Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ（１９５２） 提出了投资组合的均 ［４］ 值—方差模型（ＭＶ模型），它相继应用于金融投资 转换为线性规划；张鹏（２００９） 提出具有上下界限 分析的不同领域，但是ＭＶ模型的缺点也比较明显： 制的均值—平均绝对偏差投资组合模型，并运用线 （１）对参数的不确定性与估计误差敏感，即均值或 性规划的旋转算法进行求解；武敏婷，等（２０１０）［５］ 方差一点小的扰动都可能完全改变最优投资组合。 在均值—绝对偏差投资模型中加入风险价值约束， （２）计算过程复杂，即对于包含ｎ 种证券的组合而 给出了基于 ＶａＲ 约束的投资组合优化模型；刘善 ［６］ ＋ 存，等（２００１） 用对策论方法讨论证券组合投资问 言，其协方差矩阵计算量大，需要计算 ｎ（ｎ １）／ ２ 次。 （３）ＭＶ模型形式为二次规划模型，其最优解求 题，建立了组合投资问题的基本对策模型。 解比较困难，有时甚至于无法求解。 基于上述原 鲁棒性是一个系统面临内部结构和外部环境 因，国内外学者发展了很多其他投资组合模型，其 变化时，能够保持其系统功能的能力。 Ｔｅｔｌｏｗ ［２］ ［７］ 中Ｋｏｎｎｏ 和Ｙａｍａ