资本市场的战略价值.pdfVIP

维普资讯 新资本 lN融Ⅳ CApl 曩l 由经济大国向经济强国转变过程中，资本市场在其中起到了非常重要的作用 文 ／吴晓求 我们有太强烈的供给的扩张冲动，比如 角度也是有问题的，所以在相当长的时 目前我们供给的扩张欲望非常强烈 ，这 期里，我提倡中国需要有一个对资本进 经过三十年的改革开放，中国由一 种强烈感重点表现在存量股权面临大的 行流转的平台，到现在创业板就要推出 个贫穷落后的国家变成一个经济大国； 流动，股权分置改革虽然在20o6年已经 了。 如今我们又面临一个更重要的任务，即 完成 ，但股权分置改革真正完成与否的 但我最近又在开始尤『虑，创业板市 如何由一个经济大国变成一个经济强 考验还要看2008年。如果不能渡过这个 场即使在全球也不到2O年的发展历史， 国，这是摆在我们面前的一个战略命 难关，我们的股权分置改革很难说是成 真正成功的也只有美国纳斯达克市场， 题。 功，也很难建立起一个健康发达透明的 而其他的创业板几乎都不成功，由此我 由经济大国向经济强国转变过程中 资本市场，而这一切源自非常强大的存 在不断反思，创业板作为一种金融制度 的金融体系该是怎样的?当然是以发达 量供给。 平台，是不是本来就有其内在的缺陷? 健康的资本市场为平台建设的金融体 另一方面，我们的增量供给也没有 如果一种金融制度在全球证明都很少成 系，资本市场在其中起到了菲常重要的 丝毫减弱。上市公司的再融资滚滚而 功，一般来说这个金融制度内在设计就 作用。 来，而且似乎每个人都有一个非常远大 是有缺陷的。我担忧的是，我们即将推 最近中国的资本市场出现了一些问 的理想，都想一夜之间成为中国第一乃 出的创业板究竟是好还是坏?从逻辑意 题，即市场上所说的开始出现了一些危 至于全球第一，有些公司一上市J恨不得 义上来说的确需要，但从现实的角度 机。一方面，这种状况是我们大家所不愿 一 夜之间就要赶超工商银行。理想可以 看，如果一个小小的创业板对中国庞大 意看到的，同时这种状况的出现也表明 很远大，具体做事还需要一步步来，企 的资本市场带来巨大冲击，那我们就要 大家对发展资本市场依然缺乏一个清晰 业成长是有规律和节奏的。如果再融资 深刻反思。 的战略理解，缺乏一种正确的战略定位。 没有一定的约束 ，也会影响资本市场的 我们要推动中国资本市场的发展， 我们曾经在发展资本市场上走了很 发展。 因为中国资本市场的发展对于中国企业 多弯路 ，现在又在重走以前的弯路；我 再加上IPO也没有放慢的迹象，而 的发展非常重要。那么，如何推动中国 们曾经有一段时间是非常清醒的，可现 且可能在4月份以后，还要推出创业板。 资本市场的发展?必须在战略层面设置 在又变得不清醒了，又不理解资本市场 我以前是鼓吹创业板的学者之一，我也 一 个匹配的政策，而我们现在还没有做 乃至于现在金融体系对中国有多么重 认为中国需要创业板，创业板的推出对 到这一点，我们只是转到如何能够让企 要! 于中国创业资本的形成是非常重要的， 业上市、如何来再融资、如何推出创业 为什么说现在不清醒呢?是因为政 如果没有一个良好的退出机制，没有一 板 ，某种意义上来说这是一厢青『愿，我 策不匹配，是因为信号之间不匹配。资 个规范的创业板市场，中国的创业资本 们必须要考虑到市场的承受力，必须设 本市场之所以会出现这种情况，是因为 就会沦为产业资本，这是从制度设计的 计出与这种供给相匹配的资金政策，这 点非常重要，对于未来中国经济的发 展，对于未来中国成为一个经济强国是