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圈 … 一 中国货币供给对居民消费价格的动态影响机制分析 崔 泽 园 (太原理工大学 财经学院，太原030024) 摘 要：长期以来，我国现实经济生活中存在通货膨胀现象 ，其成因与过程非常复杂。国内现有文献埘通胀 影响因素的看法各不相同。本文采用 2008年 1月 一2013年3月的月度数据，分析了我国居民消费价格指数 CPI、广义货币供应量 M2、工业品出厂价格指数PPI和采购经理人指数PMI的运行现状，并且针对广义货币供应 量增量 、工业品出厂价格指数和采购经理人指数对居民消费价格指数的影响，运用计量分析方法作 了实证分析， 进行了序列的平稳性检验、整检验，并通过VAR脉冲响应分析出M2对CPI的影响大约滞后8期，最后提出相 应的货币政策建议。 关键词：居民消费价格指数；广义货币供应量 ；协整检验 ；VAR模型 中图分类号：F8222．2 文献标志码 ：A 文章编号 ：1008—8008(2014)03-0052-06 一 、 引言 从货 币供给变动对物价、产 出变动的影响看， 长期以来，我国一直存在通货膨胀现象。通货 基于 1987—2000年的月度数据 ，刘斌 (2002)对货 膨胀是多种因素共 同作用的结果，其成因与过程都 币政策对实体经济的冲击进行了实证考察，发现货 非常复杂，货 币供应量增长、工业 品出厂价格指数 币政策在长期呈现中性，短期对实体经济的非中性 和采购经理人指数虽然不是通货膨胀 的全部原因， 影响也不会超过40个月；一但货 币政策对物价和 但却是影响居民消费价格水平中非常重要的一些 贷款的冲击影响却是永久性 的。陈六傅、刘厚俊 因素。 (2007)，刘亚、李伟平、杨字俊(2008)等证实了人民 我国在经济快速发展的背景下，货 币供应量的 币有效汇率对 CPI的传递效应是不完全的，且具有 增长速度加快，国内的物价水平不断攀升，通胀压 明显的时间滞后性。 。。郑挺 国、刘金全(2008)，王 力较大 ；工业品出厂价格指数反映中间产 品价格 的 立勇、张代强、刘文革 (2010)等发现货 币政策变 变动，也是 CPI的直接上游 ；大宗商品采购 ，特别是 量——货币供应量、信贷、利率——在不 同经济周 采购经理人指数，也会对消费者的预期产生重要影 期状态下存在着显著的非对称效应 。_4。从外汇储 响。因而，正确认识和研究货币供应量、工业品出 备变动与通货膨胀之间关系的角度，方先明、裴平、 厂价格指数、采购经理人指数和居 民消费价格水平 张谊浩 (2006)的研究认为短期内我国外汇储备变 之间的关系 ，了解这些变量对我 国居民消费价格水 动与通货膨胀之间呈 明显 的正相关关系。 孟祥 平的影响方 向、影响程度和影响时期，并结合我 国 兰、雷茜(2011)认为货币供应量 (M2)与通货膨胀 国情给出货 币政策制定和实施等方面提出一些建 (CPI)之间密切相关，货 币供应的增加会提高通货 议，有利于在复杂多变的经济环境 中实施有效的货 膨胀。 程卫 (2011)以我 国1980—2008年数据为 币政策，促进我国经济快速、健康地发展。 基础，分析认为货币供应量 M2增长率与物价上涨 物价指数从个方面对宏观经济产生重要影响， 率的波动基本一致，货 币供给的增加能够引起物价 许多学者基于CPI等指标对通货膨胀的形成机制及 的上涨，反之不成立。并且当本期给货币供给增长 其影响因素进行了不同视角的考察 。 率一个正的冲击后，货币供给增长率变化会在第 5 收稿 日期 ：2014-04．26 作者简介：崔泽园(1980一)，女，山西长治人，太原理工大学财经学院讲师，硕士，研究方向为货币政策与金融发展、商业银行经 营管理。 期后对物价上涨率变化的影响达到稳定。 陈彦 6月左右，M2和PMI都相当高，但 CPI和PPI却都 斌，唐诗磊，李杜(2009)，杨溢 (2011)认为货币供应 掉到了近年最低点。2009年至2010年上半年的广 量的冲击无法有效解释我 国通货膨胀现象。[9 。。所 义货币增量