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FINANCIAL MARKET金融市场
PainfulBearM arketisStillAnxiousPeriod
熊市还在痛苦的焦灼期
2008年10月投资者信心指数述评
■ 熊 鹏
度 ，即到底是谁影响谁更多一些 ，在 因果互变 中是否存在非对称
最新调查结果 关系?我认为这才是索罗斯成功投资的关键。这里我们可 以简单
2008年10月有17．54％ (上月 l8．44％)的投资者预期市场上 考察一下我们设计 的三个指数和市场 的关系 (见表2)。
涨 ，其中机构投资者为14．19％，个人是22．56％。有34．22％ (上
表2信心指数是否受前期市场表现影响?
月36．20％) 的投资者预期市场继续下跌 ，其 中机构为33．92％， 嗣瓶 翻缓 藏蜘_瞻 一 一 ；U黜 b l _
个人 是34．67％。预期市场波动 的信心指数是40．23％ (上月 2008 04 16 90 — 18 91
2008 05 -6 90 4 45
37．6％)，其中机构为42．41％，个人为36．95％。结论是市场信
2008 O6 --28 O0 --8 78
心仍在下降过程 中，机构个人分化不 明显，投资者预期市场短期 2008 07 17 20 22 69
2008 08 —17 70 0 48
企稳 。
2008 09 5 00 —14 74
2008年9月是注定会记入金融危机 史的月份 ，全球股票和商 2008 10 7 O1 -6 19
品跌幅惊人 。9月初 中国机构和个人投资者调查显示投资者对 中 数据来源 ：CCER数据库
国股市当月企稳 的预期 ，而沪深300指数跌幅6．19％，第一次背
离 了信心指数预期方 向和股指变动 的关系 (见表 1) 。 从2008年过去七个月的经验看 ，前一个月的市场变动对市
场信心没有方 向性的影响。我们定义的信心指数是投资者对 自身
表 1 信心指数短期能预 测吗?
-阻 =_ i，蠢 |■¨ 【)■一 Ej ，■I 4一 f一 _． I ●■_ 投资是否安全 ，股价下行风险的判 断。信心指数越高 ，反应投资
2008 04 4 40 16 9O 者对 当前股价稳定的预期越高 。我们发现 ，至少短期看股价涨跌
2008 05 —880 —6 9O 对投资者 的信心影响并不大 。这个道理可能是 ：当市场趋势形成
2008 06 -22 70 -28 00
时 ，投资者在判断市场未来波动时较少受股指高低影响，而当趋
2008
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