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企业天地 浅谈科技型中小企业债券市场化机制 文/张波 党的十八大报告提出：“要实施创新 年以上，过长的发债周期给企业经营决策 稳定的收益。科技型中小企业债券一般金 驱动发展战略，强调科技创新是提高社会 带来困难，企业需要承担由于市场环境不 额较小，风险较大，不适合大型金融机构投 生 力和综合国力的战略支撑。”科技创 确定而 生的金融风险。核准制是证券市 资。要扩大债券投资主体类型，鼓励一些资 新前期需要大量的资金投入，在创新成果 场发展过程中的一个过渡制度，在资 市 金较小、风险承受能力较强、短线投资的小 转化成社会商品时，也需要资金投入，保 场处于发展、风险防范体系处于完善阶段， 型投资机构进入债券市场，投资科技型中 证在 品盈利前及整个过程顺利进行。金 政府规定若干核准条件，证券监管机构根 小企业债券，分担市场风险。多类机构共同 ， 融服务在推动科技创新过程中具有重要 据核准条件，严格审查企业是否满足债券 持有各类债券，形成多层次的投资主体 多 作用，而债券市场可以为科技创新过程提 发行条件，监督发债企业是否按照相关法 样化的投资使资 市场的风险承担能力更 供稳定的高效融资。十八届三中全会通过 律法规进行信息披露、债券交易等行为。 强。提高投资者获取信息的能力，减少信息 的《中共中央关于全面深化改革若干重大 注册制是一种市场化的债券发行方式，企 不对称，促进投资者与融资者在市场监控 ， ， 问题的决定》指出，要健全多层次资 市 业在发行债券前，只要依照相关法律法规 下合法融资。扩大合格的投资机构范围 可 场体系，发展并规范债券市场，提高直接 向相关政府机构提供必要的注册资料，申 以在资金供给方形成竞争性市场，提高资 。债 请注册即可。企业债券发行注册制可以降 金配置效率。 融资比重 券市场可以优化配置科技创 新所需的资金资源，分散风险，为支持科 低科技型中小企业债券市场的准入门槛， 四、创新科技型中小企业债券 技创新早期阶段的资 投入提供融资服 提高科技型中小企业债券的发行效率，活 品种 务。在当前经济转型升级和深化金融体制 跃资 市场，将资金供给方与需求方紧密 充分利用各个试点先行先试的优势， 改革时期，推进科技创新和金融创新相结 联系在一起，不仅能更好地发挥资 市场 探索科技型中小企业发行不同期限结构、 债 促进实体经济发展的作用，也有利于债券 合， 券融资具有重要作用，债券市场应坚 不同票面利率债券。根据企业在整个生命 持市场化方向，完善制度、健全机制、创新品 市场的健康发展。 周期中所处的发展阶段，金融机构可以为 种、改善监管，为科技型中小企业创新营造 二、完善债务融资工具发行机制 科技型中小企业有针对性地设计债券品 更为宽松的资本环境。市场经济参与主体的 我国债券市场的准入门槛比较高，申报 种，科技型中小企业根据自身情况选择适 ， 多元化决定资金需求的多样化 倒逼企业融 流程较为复杂，政府审批较为严格，科技型 合 企业的融资方式。科技型中小企业一 资模式的多样化，进而要求我国资 市场的 。从 中小企业很难在债券市场有效融资 债券 般处于最初创业期，可以考虑发行针对中 多样化，因此，建立多层次资 市场成为目 结构和品种来看，债券发行主体主要局限于 小企业的集合债券、集合信托计划进行融 前我国金融领域的重要任务。在经济预期不 国有企业、国有控股企业和上市公司。我国 资，也可以考虑发行高收益债券或夹层融