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了解中国的资本市场 对于中国及全球市场的经济增长而言，拥有一个强大、稳定的私有产权投资市场是至关紧要的。中国年轻的资本市场进展如何？在采取必要的改革措施以为其资本市场创造一个稳定的发展环境方面，中国取得了哪些进展？各国投资者需要了解哪些在体制和文化方面还存在的障碍？[主持人罗伯特·福瑞德曼:] 我是《财富》杂志的国际编辑，现在讨论的话题是“中国的资本市场”。今天上午高盛的董事长提到了资本市场的问题。在2001年我主持了一个会，在香港谈到了资本市场的问题，当时中国人民银行行长戴相龙做了发言。四年已经过去了，中国的资本市场已经发生了一些变化，现在还有一些问题，我在这一段将讲一下在中国金融资本市场做了一些什么，还需要做一些什么。非常荣幸今天可以请到来自不同领域的嘉宾，他们有监管者、有企业领导人等等。[主持人罗伯特·福瑞德曼:] 我先介绍一下我们的专家发言人，第一位是资本的监管者，周小川先生，他是中国人民银行行长。第二位银行家欧智华先生，他是汇丰银行的CEO，第三位是安永华明会计事务所的合伙人兼总经理杰克·罗德曼，第四位是美林证券国际公司董事长伟凯文先生。我想问一下欧智华先生你对中国股市的现状怎么看？ [欧智华:] 现在中国经济有9％的年增长率，而且在外资投资方面也非常高，中国经济没有反映出中国股市的发展。我想在中国有一些国有企业不是很出色，但是另外一些也很出色，在香港和美国都上市了。还有一些法人股，这是不可转让的，是政府所拥有的。中国并不缺钱，但是中国的股市并没有表现出商业的周期。 美国是以银行为核心的股市，有60％的资金来自于外资，是通过银行提供的。中国有两个股权市场，一个是上海的证券交易所，一个是深圳的交易所。虽然有国内的资源，但是很多的中国企业不在中国投资而在外国投资。[主持人罗伯特·福瑞德曼:] 伟凯文先生，你认为中国应该怎样解决这个问题？[伟凯文:] 我觉得最根本的就是资本管控，20年前在英国也有这样的问题，中国股市的管控问题在短期内会消失。我认为中国的资本市场已经取得了很多成就。 [伟凯文:] 中国国务院在4月份建立了一个工作组来解决中国股市的问题，这其中包括投资者、中间人、监管者的问题，有法律方面的问题，也有不可转让股的问题。中国政府在这方面做了很多的工作，尤其是在“不可转让股”方面，很多人都很关心。我认为如果公司能够发展得更好、投资人能够更好地运作的话，就会使这个体制非常好地运作。所以在很多方面，如果政府能够很好地运作的话就不会出现这样的问题。很重要的一点就是机构投资人在两年之前进入了中国，比方说美林、汇丰等等。[伟凯文:] 我们再说一下“温和投资的限额”。这些都是边缘措施，但是这个边缘措施可以使价格的定价机制逐步地发展起来，所以我们要有更多的定价的信号，有更多可发展的机会，像很多的机构投资者，如果能够通过投资银行来进行中国资产的投资的话，我们可以带来有关的管理经验。[主持人罗伯特·福瑞德曼:] 您认为中国现在的发展速度和方向是否正确？[伟凯文:] 我认为是正确的。[主持人罗伯特·福瑞德曼:] 下面请介绍一下中国的情况。我觉得我们会采取一个渐进的发展方式，没有人知道正确的速度应当是多少？你们是否能重点谈一下资本市场？[周小川:] 资本市场是非常重要的，它包括了很多内容。现在一些传统的银行产品包括信用卡的业务已经越来越和市场结合在一起。就像前两位先生说的一样，有很高的储蓄率。现在在中国是银行给社会提供经济支持。我们相信中国资本市场的发展会有很大前景。现在中国的银行资本市场达到了五万一千七百亿人民币，在债券产品方面占到了整个资本市场的86％。 [周小川:] 那么第三点我想说的是银行间的拆借情况。8年之前只有16家银行参与到银行间的拆借，但是现在银行间的拆借市场越来越大，跟债券市场和其他机构投资者结合起来。现在在银行业的拆借上有4520家机构参与，具体有1600家银行以及3000多家大型或者中型的公司参与到这个市场当中。在这8年当中这个资本市场在以非常高的速度增长，今年的交易量将达到60万亿。[周小川:] 但是我们还面临一些问题。第一、固定投资不够。第二、在公司债券设计方面我们还有一些缺陷。所以我们需要做很多的事情来发展资本市场。[周小川:] 主要强调三件事：第一、有明确的目标，加快债券市场的发展；第二、消除一些不必要的障碍，使更多的商业银行和机构能够参与公司债券市场的运作，以及资本市场的运作；第三、我们需要有一系列的政策来鼓励金融产品的革新和创新，减少在这方面的限制。 我们和工业国家相比债券市场所占的比例还很小，此外在亚洲国家当中我们的债券市场占的比例也比较小。 [主持人罗伯特·福瑞德曼:] 杰克下面请你谈一下中国的呆帐和坏帐的问题？[杰克·罗德曼:] 我们知道中国的资本市场和其他国家的