基于VAR模型分析外汇储备对通货膨胀的影响.pdf

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 基于VAR 模型分析外汇储备 对通货膨胀的影响 宋金奇 （暨南大学经济学院 广州 510632 ） 【摘要】本文从我国的实际情况出发分析了外汇储备增加对通货膨胀影响较小的原因，并运用VAR 模型证实了外汇 储备对通货膨胀的影响较小，外汇储备增加不是通货膨胀的格兰杰原因。 【关键词】外汇储备 货币供应 通货膨胀 外汇储备增加对我国通货膨胀是否有影响，有多大的影 在国际收支平衡阶段，根据费雪方程式有： 响？本文从理论上分析了我国外汇储备增加对通货膨胀的影 P =M V /Y （1） 0 0 0 0 响及其作用机制，理论分析和经济活动的实践表明，外汇储备 式（1）中，P 、M 、V 、Y 分别为物价水平、货币数量、货 0 0 0 0 增加对通货膨胀的影响较小；实证上，VAR （向量自回归）模 币流通速度和社会总产出。由式（1）可知，物价水平是流通中 型也表明外汇储备对通货膨胀的影响程度很小，外汇储备增 的货币数量、货币流通速度和社会总产出的函数。 加不是通货膨胀的格兰杰（Granger）原因。 在国际收支盈余阶段，设国际收支顺差余额为△f ，此时 1 一、外汇储备作用于通货膨胀的理论分析 外汇储备f 为初期的外汇储备f 和△f 之和，即：f =f +△f 。 1 0 1 1 0 1 理论上分析外汇储备对通货膨胀的影响分为两个过程， 设直接标价法的名义汇率为E ，则货币供应量被动增加 k · 第一个过程是外汇储备对货币供应的影响，第二个过程是货 △f1 ·E ，若新增外汇占款以比率r 注入商品和劳务市场，由此 币供应对物价的影响。 形成物价上涨压力的外汇占款为r （k ·△f1 ·E），而流入金融市 先看第一个过程。为了更清晰地分析外汇储备对货币供 场的新增外汇占款比率为（1-r），即有： 应的影响，我们重新整理了央行资产负债表（表1），根据会计 P = （M + rk△f E）V /Y （2） 1 0 1 1 1 核算恒等式有：⑧= （①-②）+ （③-④）+ （⑤-⑥）+ （⑦-⑨）， （2）- （1）可得： 即：H=NFA+FDC+GDC+OT ，其中：H 为基础货币；NFA 为 △P = （rk △f E）V /Y +M （V /Y -V /Y ） （3） 1 1 1 1 0 1 1 0 0 央行国外净资产（包括外汇储备、黄金、对外国政府或央行的