基于委托代理模型的公司与经理、董事激励博弈分析.pdfVIP

． 基于委托 代理模 目q 卜刁 理、董事激励博弈分析 的； 型陈 公钞 。， 番 经荆 (1武汉理工大学理学院湖北 武汉4300702成宁学院 湖北 成宁437005) 摘要近几年来．用委托——代理模型来分析套司与经理、董事激励关系，已经避渐成为激励理论研究的 热点。在委托——代理关系的框架下，建立了企业经理与企业董事的选择激励模型，模型分析表明：公司治理结 构是现代盘业中一组规范股东、董事会和经理班子权利责任的制度安排．它的一个重要功能是通过制衡机制对 代理人宴施约束和激励。两种模型的形成或选择主要取决于相对应的组织资源与市场资源的状况和可利用度。 关键词委托代理 激励机制‘选择模型 线性密度函数 3 中图分类号F244 文献标识码A 代理人的同定T资，B是代理人分享的产 中董事会相同的角色监督经理层。 1引言 出分额(O≤B≤1)，jJ!|J8可看成是代理人 以一个公司简单的两期模型为例．在 现实中激励机制殴计面临的一个非常 的利润提成奖金。于是委托人的收人为(1一 第一期开始雇佣一位经理．经理与公司的 棘手的问题是如何建立代理人业绩的评价 r)啊一s(丌)，设委托人的效用为v(v)，删委适应程度存在随机的两种情况．或是“好” 标准。委托人总是希望评价标准尽ⅡI能客 或是“坏”。经理或公司之间适应程度的好 托人的效用为v((1一r)丌一s(丌))。设代理人 观一些．因为评价标准越客观，对代理人的 努力成本为c(a)。从经济意义}讲这种负坏不受经理本人或公司的控制。立H果适应 努力水平的推断越准确，激励机制越强。同 效用c(a)随着a的提高而增大并且增大的程度不好．股东的选择是希望在第期结 样．公司治理结构的设立是希望在澜动企 速度不断加快．这是符合实际的心理效用 束时解雇经理。沿着委托代理美系的分析 业管理者积极性的同时约束企业管理者背 规律的。故c’(a)0，c”(a)0。即c(a)是上思路我们进一步假设+经理事先预知如果 离所有者的行为，在企业实践中，对企业管 升的凸函数：则代理人的收人为s(盯)一c被解雇他个人的解雇成本将有多大，这个 理者和董事的选择、监控和激励是一个在 (a)。另设代理人的效用函数为u(∞)．则代解雇成本包括诸如找新工作或更换居住地 市场环境中的组织行为。针对这一问题有 点(搬家)的“显性”花费和声誉损失的“隐 理人的赦用为u(s(订)一c(a))。u(∞)称为代 关的制度安排可以起到制约和改善企业的 理人的保留效用。则委托一代理模型可描述 性”费州等。幽此，如果经理做山了经营公 委托一代理关系。 如下： 刊的决定．他在签订合约之前要考虑对预 maxE(v(1一r)盯一s(盯)) 期的解雇成本做出补偿问题。 2基本的委托——代理模型 d B 8．tEu(s(耵)一c(a))≥u(∞)a∈a培在理想状态下，股东应该观察到经理 委托——代理理论基本模型化：一个 maxEu(s(可)一c(a)) 的解雇成本，并要事先做出预测．预测的下 参与人(称为委托人)想使另一个参与人 这罩，我们发展一个对经理、董事的选 限是如果解雇成本高于雇佣新经理带来的 (称为代理人)按照前者的利益选择行动， 择、监控和激励模