收益法中销售收入非趋势性预测--基于投入产出分析.pdfVIP

“十二五”中国评估业教育与发展论坛 优秀论文集●资产评估技术与方法研究 收益法中销售收入的非趋势性预测 一一基于投入产出分析 徐爱农① 【摘要】应用收益法评估企业价值时，销售收入预测是至关重要的一个环节。常用的线性回归分析、 指数平滑法等预测技术适用于趋势性变化的销售收入预测，对于非趋势性变化的销售收入预测则无能为 力。本文根据国民经济中最终需求和行业之间的内在经济技术联系，运用投入产出分析，结合企业市场 竞争地位，合理预测了宏观经济环境变化对企业销售收入的影响。 【关键词】销售预测；投入产出分析：总产出；行业需求 0引言 在运用收益法评估企业价值时，销售收入预测是至关重要的一个环节，现金流中相关项目的预测都 直接或间接取决于销售收入预测。目前评估实践中常用的线性回归分析、指数平滑法等预测技术，在企 业销售收入变化呈现一定趋势时可以比较准确地做出预测，但当企业面临的宏观经济环境发生重大变 化，比如发生全球性金融危机，美国对人民币汇率施压，我国的出口增幅将受到较大影响等等，这些带 有突发性、偶然性重大事件发生后，销售收入的变化趋势可能发生改变，在这种情况下，对销售收入进 行预测，传统的方法往往无能为力。近年来，评估机构出具的企业价值评估说明中，经常谈到我国4 万亿投资对被评估企业销售收入的影响，但基本上是定性分析而已，量化分析的缺乏已经影响到评估报 告的质量。 本文根据国民经济系统中，社会最终需求(消费、投资、外贸)与行业之间的内在经济技术联系， 运用投入产出分析法，研究了企业面临重大宏观经济环境变化时，被评估企业未来销售收入如何预测的 问题，并以宝钢股份作为评估对象，就4万亿投资对宝钢股份销售收入的影响进行了定量分析。 1模型的建立 1．1模型建立的思路 宏观经济环境的变化通常在社会最终需求上得到体现，社会最终需求的变化进一步对行业总产出 (行业总需求)产生影响，运用投入产出分析可以量化最终需求变化对各个行业总产出的影响，根据企 业在行业中的竞争地位和市场份额，就可以确定行业需求变化对企业销售的影响。 1．2宏观经济环境变化对行业需求的影响 投入产出分析的基础是投入产出表，投入产出表反映国民经济各部门问在投入与产出过程中所存在 ∞徐爱农：(1969一)，男，江苏扬州人．上海交通大学安泰管理学院毕业，经济学博士；上海立信会计学院资产评估专 业主任，副教授，研究方向为企业价值评估、资本市场。 ．256． “十二五”中国评估业教育与发展论坛 优秀论文集●资产评估技术与方法研究 的极其密切的生产技术联系和经济联系。投入产出表的横向表现为各部门产出用于中间消耗(第l象限) 和满足最终需求(第1I象限)的情况，最终需求(力包括消费需求(D、投资需求(肋和外贸需求(D。 行业，的总产出用于两个方面，即生产领域的中间消耗和满足社会最终需求，用公式表示为： ∑％+Z=Xi(f=l，2，…，以) i=l 或：∑％+C+K+C=--x+(f=1，2，…，刀)(1) J=l 式中，五表示行业j的总产出；以表示j部门的总产出分配给／部门用于生产消耗的部分，即 作为／部门中间投入的产品；G、K、f分别表示最终消费、投资、外贸对行业，产品的需求。投入 产出表的横向平衡关系用矩阵表示为： 斛卢J(2) 式中，J为国民经济系统的产出向量，其元素由各部门的总产出构成，彳为直接消耗系数矩阵，其 元素％表示第．，部门一个单位产品对j部门产品的消耗量，计算公式为： 旷誓(f，J-1，2，…川(3) ／。』 根据公式(2)可以得总产出与最终需求之间的函数关系： X-(，—彳)。1，(4) 式中，，为单位矩阵，j，为最终需求向量。当宏观经济环境发生变化，引起最终需求向量发生变化 时，则可以根据公式(4)计算得各行业总产出的变化量，即各行业需求的变化量。 最终需求变化有主要有两种情况，其一是最终需求总量发生变化，既有需求结构基本不变：其二是 宏观经济环境仅仅引起某一个行业或某几个行业的最终需求发生变化。这两种情况分别用不同的公式计 算行业总产出的变化。 当既有需