量化投资关键在于模型建立_丁专鑫.pdfVIP

资产管理与衍生品业务研讨会 主题演讲 Keynote Speech 量化投资的关键在于 模型的建立 Analytic Investors 高级投资分析师 丁专鑫 据？这里应该注意什么 问题？这就是计量经济 ，或者统计学在金融市 场的应用 ，以及方式方法和需要研究的对象。 量化投资是 国际上一种重要且 首先是价格数据 ，还有股票特征数据 ，包括盈利、销售等等 ，第 普遍 的投资方式 ，在 国内也开始 了 一是数据库 的问题 ，哪些数据放在数据库里。比如宏观经济数据 ，通 这方面 的尝试 。在海量数据下如何 常会用到。数据库有这么多数据 ，下一步就得建原始信号 ，比如说价 建立模型 ，是量化投资的关键所在 ， 值性投资里 的市盈率 ，这都是非常粗糙 的信号 ，没有对行业、时间序 也是大家最为关注的问题 。 列做一个调整。 下面是我觉得关键 的一步—— 怎么把粗糙 的信号处理成正态化 、 数据的处理是建模的关键一步 标准化 ，如何调剂一下 ，使得它 比较符合统计方面、计量经济方面 的 股 票市场、期 货市场 的数 据 ， 特性 ，又能够与经济理论、金融理论配套 。我们在美国建模的研究部 门， 以及整个金融市场都是海量数据 ， 基本上就是这两步 ，这两步是最重要的东西。 一只股票每 时每刻都有成交价格 ， 大家都知道三 因子模型 ，还有 四因子模型 ，这些东西可能会把所 都有成交序列 ，在每个 时间段 ，几 有的因子剔除掉 ，在剩余 的部分寻找 alpha。前提是你认为这个市场之 千只股票、几千只期货 品种有一个 所 以激动人心 ，是 因为你可 以做一做预测研究。我们做股票、做期货 ， 价值 图。这里有两个面 ，一是 时间 你要得到比别人的回报更好 ，最关键的地方就是怎么做预测 。 序列 ，一是横 断面。所 以价格成为 25 年前 ，我从上海交大毕业后到上海市政府经济预测处做预测 。 了面板数据 ，这是一个变量。 刚进去 的时候 ，市长就要求我们预测上海市 明年工业增长多少？我 另外一个变量是数据库 ，做空、 是 1984 年进来 ，1985 年上海市工业增长 3.4% ，那 时候用一些非常简 做多又有数据库 ，还有 内部人买卖 单 的模型 ，做信息 回归 ，我给处长三个值 ，中心大概是 6.7% 的样子 ， 数据又有一个数据库 ，有很多、很 1987 年 ，上限是 7% ，下限是 6.5%。数据拿出去以后我跟处长讨论 2 天 ， 多数据库 。这 时候怎么处理这些数 告诉他我怎么做 。市计委说第二年最多 3% ，后来我们做了很多人认为 68 中国期货CHINA FUTURES 2011年第6期/总第24期 资产管理与衍生品业务研讨会 大胆 的预测 ，后来 出来就是 6.6% ，你可 以说这是运气 ， 怎么调整 ，与实际的历史数据怎么调整 ，这个地方讲究 也可以说数量化的分析方法在某种程度之下还是有它的 就 比较多。 优势。 我们认为无论做什么 ，都无法把股票的全部变动表 示出来 ，这也是为什么金融市场聚集了这么多能人。我 股市波动具有长记忆特征 在圣地亚哥读书的时候 ，有物理系非线性研究所 的教授 股