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期货可居 ———中国期货国际化发展趋势展望 序/ 前言 金融衍生品与经济一体化 开宗明义 关于期货的概念与定义 1 引言·乾邻国相望鸡犬之声相闻民至老死不相往来2009年10月 开宗明义 关于期货的概念与定义 §引言·乾 乾，元亨利贞。乾之四德，表明了其作为天道的本质所在：乾之为始，为生也。天道自然，元亨利贞、春夏秋冬，生生不息、周而复始，变化日新、永葆生机。其自然而然也，是为天道。汤之《盘铭》曰：“苟日新，日日新，又日新”。君子进德修业。本书名为《期货可居》，首先就得先解释何为期货。因此第一章我们的工作是详细阐明期货二字的概念，并进而重新对其赋予定义。而从概念到定义，我们可以实现从抽象到具象、然后再回到抽象的认识过程。这个认识过程在西方哲学中属于否定之否定的辨证法，而在我们传统的中国文化中，就是易经里头阴阳交变、相辅相成的道理。 我国宋代禅宗大师青原行思说参禅有三境界：“老僧三十年前未参禅时，见山是山，见水是水。及至后来亲见知识，有个入处，见山不是山，见水不是水。而今得个休歇处，依前见山只是山，见水只是水。期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化合约。期货合约的持有者可借交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。亚当?斯密兮辰象日月兮运周盘庚摩擦天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往人的天职在勇于探索真理王国维在他的《人间词话》中治学经验，他说：古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：第一种境界是昨夜西风凋碧树独上西楼望尽天涯路第二种境界是为伊消得人憔悴衣带渐宽终不悔第三种境界是众里寻他千百度蓦然回首那人却在灯火阑珊处达摩达摩义，理也维特根斯坦地势坤，君子以厚德载物春有百花秋有月，夏有凉风冬有雪，若无闲事挂心头，便是人间好时节。由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油豆粕、豆油、玉米、塑料（LDPE）强麦、硬麦、白砂糖、棉花1号2号、精对苯二甲酸（PTA）菜籽油金融期货（inancial futures）指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货一般分为三类，外汇期货、利率期货和股票指数期货。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券；货币、汇率，利率等。 金融期货交易产生于本世纪70年代的美国市场，1972年，美国芝加商业交易所的同际货币市场开始国际货币的期货交易。1975年芝加哥商业交易所开展房地产抵押券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约。现在，芝加哥商业交易所、纽约期货交易所和纽约商品交易所等进行各种金融工具的期货交易，货币、利率、股票指数等都被作为期货交易的对象。目前，金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的前面，占整个期货市场交易量的80％以上成为西方金融创新成功的例证。(FIA)的统计数据，全球股票指数期货和期权占全球所有期货和期权总交易量的比例约为三分之一，超过单个股票期货期权、利率期货期权和外汇期货期权，更是超过所有商品期货和期权比例的三倍。中国即将推出的沪深300指数期货也是中国最早的金融期货品种。 --从股票基金到期货基金 国内的基金类型目前不管是封闭式还是开放式，其所管理的资产一般都是多头头寸，比如股票、债券、货币类，或者它们的混合组合。这些基金管理公司（及其它机构投资者）为实现其投资收益目标，通过增减各种头寸的比例来配置一篮子资产的最佳结构，不过受制于单方向的买涨仓位类型，必然错过行情下跌时的投资机会。随着金融期货的推出和不断完善，中国的专业机构投资者队伍中将添加一个全新的生力军即期货类基金，以及由期货与证券类资产组合的综合基金。 另一方面，指数型基金也可能同样引入股指乃至期指，能够更进一步有效规避非系统性风险，优化资产组合、提高基金业绩。股指期货/期权、债券期货/期权等金融期货的做空机制与交叉组合，可以帮助实现指数基金稳健而又领先地跑赢大盘。 --中国股指期货将来可能产生的影响 如前文所言，股指期货将必然大大促进整个中国期货市场的蓬勃发展；此外，期货做空机制的引入，将使中国的股市历史性地出现真正多空阵营的分化与对垒。 设想，如果在股指期货的基础上再引入融资融券机制与个股权证机制，那么市场上就会出现从局部到整体的能量分布调整，中国股市只有做多才能赚钱的历史就将结束，一个多空全面博弈的全新格局也将在中国股市的运行中出现这不但会极大地影响中国股市的运行节奏与运行进程，而且还会在相当大的程度上中国股市的方向趋势，使中国股市的走势与整个国民经济的基本面建立起更为密切也更为直接的内在联系。象