经营能力_协调治理和企业绩效_基于中国数据的实证研究_贺小刚.pdfVIP

战略管理 经营能力、协调治理与企业绩效： 基于中国数据的实证研究* ○ 贺小刚  李 婧  宋 宇  李新春 摘要 在解释企业绩效差异性时，无论是委托代理 要有两条途径 ：其一，是通过股票或股票期权等手段强 理论还是能力理论都存在一定的片面性。而结合治理机 化对管理者和董事会成员的激励，使之付出更多努力以 制与经营能力以探讨企业的竞争力，可以为深入理解企业 提高管理工作的产出，进而提高企业业绩 ；其二，是通 的性质和成长差异性提供更为丰富的解释。本文立足于企 过大股东强有力的监督而产生高利润率，这是因为他们 [2] 业家要素，以能力理论和委托代理理论为基础，并基于 处于监督管理者是否为股 东尽职尽责的有利位置上。 国内 283 份企业数据，从经营能力和协调治理机制的单 这两种途径的作用机理是不同的，前者强调的是“协调”， [3] 鉴于这一问题的理论重要性和 因素、多因素以及它们的相互作用三个方面统计检验了企 后者强调的是“控制”。 业绩效差异性的渊泉。本文的研究结果表明，当对经营 实践意义，国内外许多学者进行了实证检验，但这些研 [3,4] 能力、协调治理分别进行考察时，这些因素的不同指标 究并没有得出一致结论。 都在一定程度上影响到企业的绩效 ；当对这些因素进行 协调治理观指出，只要把管理者利益与股东利益绑 综合考察时，经营能力的贡献则明显高于治理因子的作 在一起就能够发挥作用，它是基于一个重要的假设，即 用 ；经营能力与协调治理之间存在较弱的互补性，并且 企 业 家 或管理者的能力是充分的， 或者 说知道应该如 这种作用主要体现为改进市场潜力而不是投资净收益。 何实现利润最大化。这种假设对于企业理论本身需要回 关键词 企业家 ；经营能力 ；公司治理 ；绩效 答的问题，如企业的存在性问题和边界问题等，也许是 * 本文受国家自然科学基金项目70872065）、 合适的，但对研究企业绩效并不充分，因为企业绩效显 上海市曙光计划项目（07S G41）、教育部人文社会科学研 然还受到外部环境及企业自身特征等多种因素的影响。 [5] 究项目（08JA630048）和上海财经大学“211 工程”三期 Makadok 富有洞察力地指出， “如果不知道正确的事情 重点学科建设等项目资助 是什么，管理者有动机为股东做正确的事情对企业并没 有多大的帮助”。委托 —代理理论假设代理人的能力外 引言 生不变、忽视管理者能力的差异性，显然存在一定缺陷。 企业成长与绩效差异是战略管理领域的核心问题， 理论假设的可 商榷之处和实证支 持的不充分 性促 可以从不同角度进行阐释。作为探讨公司治理及企业绩 使学者们重新考虑代理理论对于企业绩效决定性因素的 效的主要理论基础之一—— 委托代理理论，考虑的问题 研究，战略管理中的资源能力理论为此问题提供了一个 主要是如何建立有效的协调治理机制以预防和抑制管理 新的视角。该理论认为，企业竞