【论文】企业并购财务风险与防范研究.pdfVIP

现代商贸工业 No . 13 ,2009 M oder n B usi ness Trade In dust r y 2009 年第 13 期 企业并购财务风险与防范研究 刘庆军 (沈阳市大东区职业技术学校 ,辽宁 沈阳 110044) 摘 　要 :随着经济全球化的发展 , 以及越来越完善的市场经济 ,并购被人们重视起来 ,主要从企业并购的财务风险出 发 ,分析引起企业在并购过程中存在财务风险的主要因素 ,针对这些问题提出解决方案 。 关键词 :企业并购 ;财务风险 ;防范 中图分类号 :F23 　　　　　　　　文献标识码 :A 　　　　　　　　文章编号 :16723 198 (2009) 130 16802 1 　财务风险的含义 惑效应 ———约束效应机制 。当诱惑效应大于约束效应时 , 1 . 1 　企业并购的财务风险 并购的预期与结果发生正偏离 ,取得并购成功 ; 当诱惑效应 企业并购的财务风险 ,是指在一定时期内,为并购融资 小于约束效应时 ,并购的预期与结果发生负偏离 ,造成财务 或因兼并背负债务 ,而使企业发生财务危机的可能性 。从 风险 。 风险结果看 ,这的确概括了企业并购财务风险的最核心部 (2) 信息不对称性 。 分 ,即“由融资决策引起的偿债风险”。但从风险来源来看 , 在企业并购过程中 ,信息不对称性也普遍存在 。例如 , 融资决策并不是引起财务风险的惟一原因 , 因为 ,在企业并 当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时 ,并购方 购活动中 ,与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和 往往对其负债多少 、财务报表是否真实 、资产抵押担保等情 支付决策 。 况估计不足 ,无法准确地判断 目标企业的资产价值和盈利 ( ) 能力 ,从而导致价值风险 。即使 目标企业是上市公司 ,也会 1 企业并购是一种投资行为 ,然后才是一种融资行 为 ,投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况 。 因对其资产可利用价值 、富余人员、产品市场 占有率等情况 (2) 企业并购是一种特殊的投资行为 ,从策划设计到交 了解不够 ,导致并购后的整合难度大 ,致使整合失败 。而当 易完成 ,各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到 收购方采取要约收购时 , 目标企业的高管人员为了达到私 体现 ,而必须经过一定的整合和运营期 , 才能实现价值 目 人 目的则会有意隐瞒事实 ,让收购方无法了解企业盈亏 、或 标 。 有负债 、技术专利等无形资产的真实价值等 ,使收购方的决 (3) 企业并购的价值 目标下限也决不仅仅是保证没有 策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策 ,致使 债务上的风险 ,而是要获取一种远远超过债务范畴的价值 并购成本增加 ,最终导致并购失败 。 预期 目标 ,实现价值增值 。 2 　财务风险的种类 1 . 2 　引起企业并购财务风险的主要因素 2 . 1 　定价风险 ( ) ( 1) 目标企业的财务报表风险 。在并购过程中 ,并购双 1 不确定性 。 企业并购过程中的不确定性因素很多 。从宏观上看 , 方首先要确定 目标企业的并购价格 ,主要依据便是 目标企 有国家宏观经济政策的变化 、经济周期性的波动 、通货膨 业的年度报告 、财务报表等 。但 目标企业可能故意隐瞒损 胀 、利率汇率变动 ;从微观上看 ,有并购方的经营环境 、筹资