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投资理财 市场竞争、EVA评价与企业过度投资 华侨大学工商管理系 宋婕 摘要:随着企业过度投资问题日益严重，抑制过度投资已成为众多 导致企业片面追求利润，只要投资的项目能够补偿债务资本成本，企业 企业亟需解决的问题。文章主要浅谈市场竞争以及EVA评价体在抑 的净资产就可能会增长。因此，企业的经理人片面追求企业净资产的 制企业过度投资中的作用，并抑制作用进行理论分析。 增长，不断增加投资数量，扩大企业规模，将企业的资产投入无净现值 关键词:市场竞争 EVA评价体系 企业过度投资 或者净现值为负值的项目。 (二)EVA评价抑制企业过度投资的理论分析 对当前企业而言，投资是企业生产经营中的核心内容。企业的发 而EVA评价是一种与净资产评价完全不同的评价体系，EVA评价 展离不开投资，投资不仅是企业价值增长的主要手段，也是企业价值增 体系将所有资本的成本都纳入考虑范围，股东资金的成本不再被传统 长的动力源泉。但是，由于我国缺少良好的产权制度，许多企业存在代 会计核算无偿占用。在经济基础指标上，EVA评价指标在企业税后理 理问题，导致企业的投资决策不科学，投资效率不高。此外，粗放式的 论中已经扣除了股东资产的成本。这种做法导致企业经理人的营业利 发展观念依旧占有重要的地位，种种原因造成许多企业出现严重过度 润需要扣除股东资产的成本后存在收益，才能认为企业经理人提高了 投资问题。在我国国有企业领域，过度投资问题更甚。因此，采取有效 经营业绩。EVA评价的做法导致如果沿用传统净资产评价体系的方 的措施抑制过度投资行为，提高资产管理效率，是摆在所有企业管理人 式，企业经纪人投资无净现值或净现值为负值的项目，只能单纯的增加 员面前的问题。 企业的会计利润，但是不可能提升企业的业绩，反而会导致企业的业绩 一、市场竞争抑制企业过度投资的理论分析 降低。因此，在EVA评价体系下，理性的企业经理人在投资决策过程 由于多数企业的所有权和经营权分离，企业的经营成果由企业经 中会将股权资本成本以及债券成本纳入考虑范围，并且充分、全面地考 理人产出，而企业经营成果却由股东分享，因而企业经理人容易产生谋 虑以上两个成本对企业投资的影响。并将企业的资金投入到能够真正 取私利的行为，这种行为在投资领域的具体表现就是过度投资。因此， 提高企业价值的项目中，提升企业的业绩。因此，从理论上讲，EVA评 企业通常设置了内部管理机制约束企业经理人的行为。但是企业经理 价可以帮助企业经理人树立正确的价值观念和成本观念，约束企业经 人的行为不仅受到内部制度的约束，还受到市场竞争压力的约束。从 理人的投资行为，促使其谨慎投资，将资金投入到有利于价值增长的项 当前国内外许多研究成果来看，市场竞争对企业经理人的行为有很好 目中。换言之，EVA评价对企业经理人的过度投资行为起到抑制的作 的抑制作用。Guadalupeetal发现，产品市场竞争越激烈，企业经理人 用。 控制的私人利益越少，表明企业经理人与企业股东之间的矛盾小。此 三、结束语 研究还发现，激烈的市场竞争导致企业破产的几率增加，企业经理人被 从以上分析来看，基激烈的市场竞争以及EVA评价体系在治理企 取代的几率更高，导致企业经理人出现过度投资行为的概率降低。 业过度投资行为上有很好的效果。而且从我国国家资产委员会实施 从以上研究结果可以发现，市场竞争向一只无形的手，对企业经理 EVA评价体系以来，央企的过度投资得到了有效的改善。但是，于我国 人的投资行为起到监督和评价作用。如果企业经理人经营不善，企业 当前的国情以及制度背景，我国的市场机制还存在一些问题，尤其是国 可能在激烈的市场竞争中难以生存而倒闭或者被兼并。企业经理人不 有企业的竞争氛围不佳。因此，要从根本上抑制企业过度投资，提高企 仅会失去与企业有关的所有利益，而且企业经理人的声誉和社会地位 业的投资效率，必须在实施EV