海南省大中型企业不同期限债务治理效益的实证研究.pdfVIP

2011年第 1期 海南广播 电视大学学报 2011No．1 总第 42期 JournalofHainanRadio TVUniversity GeneralSerialNo．42 海南省大 中型企业①不同期 限 债务治理效益的实证研 究 徐卫红，张福生，黄 静 海南广播 电视大学 财会教研室，海南 海 口570105 摘 妻 ：文章通过海南省大中型企业债务期限结构与企业业绩关系的实证研究，分析 了海南省大中型企 业不同期限债务的治理效益，并深入探究了不同期限债务在治理中存在问题的原因，最后提出了提高海南省 大中型企业债务融资治理效益的对策。 关键词 ：海南省；债务融资；治理效益 中图分类号：F8 文献标识码：A 文章编号：1009—9743 2011 01—0129—05 债务期限结构的委托代理理论认为：短期负 业绩关系的实证研究 ，分析海南省大中型企业不 债不但可以抑制过度投资，还可缓解投资不足和 同期限债务的治理效益。原始数据来 自样本企 资产替代行为。债务期限结构的信号传递假说 业 的企业报表 。其 中，海南省上市公司的报表来 认为：绩优企业，因债券定价被低估时倾 向于发 自中国上市公司咨讯网 WWW．enlist．corn ，非上 行短期债券 ，绩差企业在债券定价被高估时，倾 市大中型企业名单来 自海 口市统计局，报表来 自 向于发行长期债券。国外资本结构理论研究 己 于几家注册会计师事务所②。 经达到一定高度，对债务融资治理效益的实证研 一 样本企业债务期限结构的描述性统计 究成果相 当丰硕 ，但这些结论不一定符合 中国的 实际，更不一定符合海南省大中型企业实际。因 样本企业 2007年 一2009年三类债务融资指 为政府干预、税负、市场 中介组织的发育和法律 标三年平均值的描述性统计结果如表 1所示。 环境等在不同区域存在较大差异，因此本文认为 描述性统计呈现出海南省大中型企业的负债水 海南省大中型企业债务融资情况与债务治理效 平和债务期限结构概况。 益有 自身特点。本文通过债务期限结构与企业 收稿 日期 ：2011—01一l5 作者简介：徐卫红 1970一 ，女，汉族，新疆呼图壁人。硕士，海南广播 电视大学财会教研 室讲师。主要研究方向：财 务管理与会计 实务；张福生 1963一 ，男，汉族，河南开封人。技术经济学硕士，海南广播 电视大学财会教研 室教授。 主要研究方向：技术经济；黄静 1974一 ，女，汉族 ，海南文昌人。海南广播 电视大学财会教研 室讲师。主要研究方 向l电算化会计 。 基金项 目：海南省哲学社会科学2009年规划课题 项 目编号HNSK09—08 ① 2003年 5月，国家统计局根据原国家经贸委、国家计委、财政部和国家统计局4部委联合制定了 《统计上大中小型企业划分 办法 暂行 》 ②从拿到报表的58家企业中选取了4o家符合大中型企业标准的企业作样本，因涉及商业秘密具体企业名称省略。 · l29 · 表 1 海南省大中型企业债务期限结构的描述性统计 DescriptiveStatistics N Minimum Maximum Mean Std．Deviation 资产负债率 40 ．14 1．15V．5332 ．26985 长期负债率 40 ．o0 ．94 ．1718 ．21618 短期负债率 40 ．06 1．00 ．8282 ．22567 ValidN 1istwise 4O 从上表可以看出，反映负债总体水平的资产 入增长率指标设置为控制变量 。计算公式如下： 负债率平均值为 53．32％，负债最少的企业该值 资产对数 zo LN 期末资产总额 ；主营 只有 14％，而债务最多的企业资产负债率高达 业务收入增长率 cz 主营业务收入本年数 115％ 严重亏损企业，出现资不抵债 ，说明不同 一 主营业务收入上年数 ／主营业务收人上年数 企业的资产负债率存在较大的差异。去除样本 二 模型的建立及假设的提出① 企业中资产负债率高于 100％的2家资不抵债的 1．模型的建立 企业后，资产负债率的平均值约为50％，说明海 本文研究的是债务期限结构与企业经营业 南省大中型企业面对激烈的市场竞争，采取的财 绩的关系，构建了以下模型。 务策略还是较为保守的。 模型一 ZZS a+JB1．DF + ． +岛． 债务期限结构方面，短期债务过高，短期负 ZD + ．CZ +占；模型二 ZYS + ．DF + 债率均值达到82．82％，而长期负债率的平均值 ． + ．ZD + ．CZ +占；模型三ZZS 仅为 17．18％。样本企业三年 中平均有 14家企 + 1．CF+ ． +岛．ZD + ．CZ+占；模型 业的长期负债