外汇储备激增负面影响的经济学分析.pdfVIP

金融在线 外汇储备激增负面影响的经济学分析 汪正宏 代玉簪 安徽财经大学研究生院 安徽 蚌埠 233041 摘要 近年来 我国外汇储备快速增长 尤其自2002年以后呈现超速增长态势 可以说我国外汇储备无论 从总量还是增量来说 都已超出常规 本文从六个方面对外汇储备高增长带来的一系列负面效应进行了分 析 关键词 外汇储备 汇率 人民币升值 2005年6月末 国家外汇储备余额达到7110亿美 惠 这对于发展中国家来说 是难得的机遇 相反 元 比年初增加1010亿美元 同比增长达51.1同 当一国外汇储备充足或者过剩 是不能够享受这些优惠 往年相比 今年的外汇储备增长更为迅猛 低息贷款的 而且还必须在必要时对国际收支发生困难 外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志 它是 的其他会员国家提供帮助 可见 外汇储备过多 将 弥补本国国际收支逆差 稳定本国汇率以及维持本国国 会使我国失去国际货币基金组织的优惠贷款待遇 对我 际信誉的物质基础 对于发展中国家来说 往往要持 国来说 不能不说是一种浪费 有高于常规水平的外汇储备 但是 外汇储备并非多 4支付高额的成本 主要表现为承担巨大的利息损 多益善 近年来我国外汇储备规模的急剧扩大对经济发 失和储备缩水 展产生了许多负面影响 外汇储备过多 国家储备资产管理承受巨大的风 1 损害了经济增长的潜力 险 庞大的外汇储备虽然可以减少本国货币贬值的金融 一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资 风险 却引入了另外的金融风险 那就是汇率风险和 源的流出 这种状况不利于一国经济的增长 我国的 利率风险 金融市场的利率与汇率波动十分剧烈 作 外汇储备已大大超出适度规模 如果我国外汇储备的超 为国家财富的外汇储备 它的规模过大也会使国家财富 常增长持续下去 将损害我国经济增长的潜力 处于巨大的风险之中 2 存在着高额的机会成本损失 就利率风险 损失 来说 当前中国外汇储备冲 如果大量外汇储备投放到生产和经营中去 可以促 破7000亿美元大关 达到7110亿美元 按向美国进 进经济发展 一个亚洲国家将这笔钱投资于国内经济 行国债投资比发放贷款按少收利息3个百分点计算 一 回报率在10 20之间 而持有过多外汇储备没有为 年要少收利息收入210多亿美元;目前中国向国外借债 自己的经济发展服务 却让渡给别人使用 表明放弃了 2000多亿美元 (其中国际商业银行贷款约l000亿美 一定量实际资源的使用 放弃了获取高额经济效益的机 元) 向国外商业银行的借款利率一般比存款利率高2 会 虽然我们能投资于美国国债 但是实际利率非常少 3个百分点 按高2个百分点计算 一年要多支付利 这些资金并未投入生产运营 也就没有充分发挥作用 息20 30亿美元 这样一年要少收多支利息高达240 由此也显现了高额的外汇储备成本 多亿美元 外汇储备成本极大 3 影响对国际优惠贷款的运用 另外 近两年来全球金融市场投资收益率处于低迷 外汇储备过多 会使我国失去国际货币基金组织 期 美联储自2001年以来13次降低利息 而且美国 (IMF)的优惠贷款 国际货币基金组织IMF1976年设定信 联邦储备委员会2004年3月16日决定将联邦基金利率 托基金 资金来源于IMF出售黄金所获利润 主要用于 (即银行间隔夜拆借利率)继续维持在1%这是1958年 向贫穷的