Anthony Chinese 2.pptVIP

Analysts 风能 猛烈地吹过亚洲 猛烈地吹过亚洲 亚太地区的风电产业出现高速增长 预计2005－2010年复合增长率达27% 增长的驱动因素: 成本降低、效率提高：风机更大、塔座更高 中国、美国、日本和印度不断的改善政策支持 石油和天然气成本高昂 – 人们对能源安全问题越来越担心 风能利用有助于减少二氧化碳的排放量，尤其是如果用风电代替燃煤发电 1990年后风力成本降低了50% 风电成本约为4.06美分/千瓦时 与核电相当，但高于煤电 (见CLSA的风能报告附录1 ) 风机:5兆瓦样机的成本仅相当于1990年的0.2兆瓦样机。1兆瓦风机的成本比1990年时95千瓦风机低一半多。 塔座:1996年高43米，现在已高于100米 效率:叶片采用更好更轻的材料。较大的风场意味着固定成本被更多的装机容量分摊 资本:25年来资本投资降低了80% 趋势:并网，海上风电场 不断改善的政策法规支持 中国可再生能源法— 2006年1月 国外制造商象Gamesa, GE Wind, Vestas, Suzlon 热衷于同国内厂家合作建立合资企业 2020年目标为20,000兆瓦 风电溢价 日本的新能源战略– 3月/4月 2010年风电实现220%的增长 2010年可再生能源占总能源份额的1.35% (2003法案) 印度 – 主要是财力支持 风电至少保持总发电量的一个固定的比例 2006年4月1日开始反映在上网电价上（州层面的） 美国 – 产品税收减免期限延长 2005年底把产品所得税减免再延长两年 可再生能源的组合标准 － 在21个州实施 印度 – 亚洲风能的领导者 全球第五大风电市场 新能源资源部: 2012可再生能源发电装机容量达到24GW,其中一半是风电 主要策略: 直接税收 － 在项目第一年准许80％的折旧备抵,这样可以节省4％的现金 10年免税期 电力储蓄:在发电高峰期间可以储蓄电力 低利率:第一年项目的利息费用占总现金成本的70% 竞争力 － 在部分州,风电价格已经低于工商业用电价格（上网电价） Maharashtra取代Tamil Nadu成为高增长地区 通过实施优惠的购电价格,计划2007年风电装机容量达到1GW的目标 到1H06占新增风电装机容量的25% Tamil Nadu – 装机容量（技术上）已经达到极限 Suzlon – 市值升至84亿美元！ Suzlon (SUEL IN) 已成为了一个全球性的企业　 在印度占60% 的市场份额 2006年向美国出口81MW的风机容量. 获得260亿卢比的订单 我们预计2005－08的复合增长率将达55% 到08财年国外销量将超过国内销量 风机产能从1,460MW增至2,060MW, 叶片产能增长100% Suzlon – 关键的风险在执行力 主要风险: 运费上涨导致利润率下降,与国内生产比例提高相抵消 质保成本 – Vestas曾经经历过的教训 全面操作 – 迄今为止,Suzlon实际曾向海外交货的只有23MW 监管政策: 如果美国新产品税不再延长, 新增装机容量将大幅下降 估值: 溢价偏高. 甚至比Vestas与Gamesa之和还高(全球最大的两家风机制造企业) 舆论和订单方面仍比较乐观. 目标价是Rs1,206,基于20x FY08 EPS China – supplying 60m homes by 2020 可能成为一个强大的风电市场 陆上风场为253GW, 海上有潜力达到750GW 基于１０米高发展起来, 现在高达 100米 ０５年底达1.25GW,但２０１０年容量可达 4-5GW 26% Cagr at 4GW may be easily achieved 可再生能源法是关键 以前实施的非常不好 But wind is biggest beneficiary of REL 保证上网和优惠的银行贷款政策已实施 但关键是“风能奖励” On basis of Rmb8-9m/MW capital cost and capacity factors of 20-25%, tariff premium over average Rmb300/MWh tariff = Rmb 20-50/MWh 中国 –鼓励制造 鼓励开发制造潜力 中国国家发改委现在鼓励建设大型风电场，至少为１００兆瓦．小于５０兆瓦的要在国家发改委的监测下进行 缓慢行进为了降低制造成本，提高当地资源利用率　（７０％） 解释欧美风电公司的进入　 ２５年合同期限　 当地机关负责建设通往风电场分站的道路 当地电网公司负责输配电 风机发电３０，０００小时后（即有效发电至少４年），税率降到电网平均值　 中国 –私有资本正在介入 私有力量正在介入　 金风科技有限公司是一个最关键的，最典型的地方厂家