PE市场变革进行时——中国私募股权基金的现状、问题及发展建议.pdfVIP

FINANCIALMARKET金融市场 PEM I arketsReforming PE市场变革进行时 中国私募股权基金的现状、问题及发展建议 ·钱康宁陆媛媛 仍保持增长，但受限于国内经济增速放缓、二级市场持续低迷、 私募股权市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，近年 IPO新股发行减速等不利因素，募资规模出现大幅下滑。据不完 来伴随着监管转型、行业探讨、登记备案等一系列改革措施的渐 次铺开，中国私募市场在募资、投资、管理与退出机制上都取得 了长足的发展。与此同时，相较美国成熟私募市场，我国私募股 模比上年增长36．32％，但新募基金小型化趋势依旧明显。在构 权市场仍存在显著差距，需在均衡投资者结构、丰富退出渠道、 建多层次资本市场、产业整合及对外投资合作加速的多重背景 完善监管机制、加强人才培育等方面有所突破。 下，2014年度私募基金募资市场活力十足。根据清科数据中心统 计，2014年中国私募股权市场共完成新募基金448支，其中披露 破寒争春，PE市场转型提速 私募股权(PE)投资不仅可以拓展市场服务范围，增强对 规模均创历史新高(如图1所示)。 新兴产业、中小微企业的服务能力，而且还有助于拓展居民投资 从新募基金的类型来看，近三年新募基金中成长基金的数 渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。近年来，伴 量与金额均占一半以上，其中定增类型基金增幅明显。此外，房 随着监管转型、行业探讨、登记备案、建章立制等一系列针对私 地产基金占比下降，而并购基金占比有明显的上升趋势。2014年 募市场的顶层设计的渐次铺开，随着市场建设重心从场内到场外 房地产基金共募集到位126支，披露募资金额的121支基金共募 的推进、从公募到私募的转变，中国私募市场正在阳光化道路 集104．39亿美元，募集基金数同比下降4．55％，募集总金额同比 上迅速壮大。根据证监会私募基金监管部公布的数据显示：截至 2014年11月，已完成登记的私募基金管理机构4856家，管理私 募基金6787只，管理规模19597．9亿元，私募基金行业从业人员所示)。从新募基金币种来看，人民币基金募集热潮持续强劲， 85504人。 在数量上占据绝对优势，但在平均单支基金的募资规模上，人民 私募市场的繁荣发展一方面得益于监管层面的重视与培养。 币基金始终与外币基金相距甚远。 十八届三中全会已明确提出要发挥市场在资源配置中的决定性作 近期募资市场的活跃除了受益于经济转型的多项利好政策推 用。新国九条将“培育私募市场，建立健全私募发行制度以及发 动外，大型国资背景产业基金、并购基金的相继设立也起到了推 展私募投资基金”单独列出，证监会于2014年2月专门成立了私波助澜的作用。随着新一轮国资改革的推进，以国企资本或国有 募基金监管部，将私募基金纳入证券监管范围并发布了((私募投 资产管理中心资本为纽带开展市场化资本运作的探索逐步升级， 资基金监督管理暂行办法》。另一方面，伴随着宏观经济下行、 创业板风险积聚、IPO退出渠道受阻等多方考验，投资银行、信 托公司等各类私募中介机构从自身业务出发，在募资，投资、管 理与退出机制上进行了诸多探索与实践。自上而下的政策指导与 自下而上求新求变共同推动了私募市场的有序发展。 产业基金与并购基金助推募资全面回暧 随着2008年金融危机阴霾的逐渐褪去，中国私募股权市场整 体呈现逐步回暧的态势。2010年和2011年私募股市场迎来了强劲 反弹，新募基金数与募资规模屡创新高。2012年虽然新募基金数 资料来源：清科．申万宏源研究 图1 PE募资市场逐步回暖．新募基金数与募资规模屡创新高 万方数据 FINANCIALMARKET金融市场 PE机构联合国企设立并购基金、产业基金的例子不断增多。在 国有资本参与型股权投资基金中，通常由职业团队主导设立PE L～ ■_■-叠墨