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　财经◎财会探析 浅谈公司理财目标之选择 文/李晶晶 【摘　要】　传统的财务管理理论在企业理财环境的重大变化下正接受着新的挑战。理论界对企业理财目标的选择一直存在着分歧， 而在现阶段，当理财环境发生变化时，各种具有代表性的理财目标再次成为讨论的焦点，其中具有代表性的理财目标有：企业利 润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、利益相关者财富最大化、资本配置最优化。企业的理财目标直接涉及到企业的理 财动机及其行为，企业理财目标是否选取得当，也直接关系着企业的生存和发展，因此，企业理财目标的选择应从多方面考虑比 较，以达到企业的最终目标。 【关键词】　公司理财目标　企业理论 一、公司理财目标的基本内涵 业在做出各种决策时，必须要在风险与报酬之间做出抉择，研究风 公司理财目标是指作为理财主体的公司在深入分析企业内外部环 险、计量风险、并设法控制风险，以保证公司理财目标的实现。 境因素对企业财务活动影响的基础上，组织财务活动、处理财务关 三、公司理财目标的讨论 系的一系列的行为所要达到的根本目标。根据史蒂芬 ·罗斯等人的 （一）利润最大化 定义，公司理财研究的基本问题有三个：一是公司应投资于什么样 利润最大化目标认为,利润意味着企业新创的财富,利润越多则 的长期资产？二是公司如何筹集投资所需要的资金？三是公司需要多 代表企业财富越多, 越接近企业的目标。但是，利润是一个会计数 少短期现金流量来支付其账单？可知，公司理财的目标正是在实现 据，容易被人操纵。而且利润也仅仅是一个会计概念，很难用以衡量 各具体目标的基础上实现的总体理财目标。 企业长期可持续发展的因素，由此易导致短期利益行为。另一方面， 二、公司理财目标的影响因素 利润最大化目标并没有考虑货币的时间价值，也没有考虑到收益和风 （一）公司治理结构 险之间的必然联系。因此这一目标已经被大多数学者所弃用。 公司治理结构必须与公司理财目标相一致，这样才能促进公司 （二）股东财富最大化 治理效率的提高，进而实现公司目标；反之，公司理财目标也必 股东财富最大化是委托代理关系下受托的财产责任，经营者应 须通过公司治理结构来实现。 最大限度地谋求股东或委托人的利益——提高资本报酬,增加股东财 （二）公司各利益相关者 富,实现权益资本的保值增值。这种理财目标常采用的评价指标是股 债权人、生产者、出资者、生产者、消费者、供应商及其 票市价，但是，股东财富最大化依然易导致短期利益行为，更甚 他利益主体构成了利益相关者，他们是相互关联的主体，在现代市 者会导致企业外报的信息不实。而且，对于非上市公司来说，很 场经济条件下，利益相关者同出资者一样承担着风险，而公司利润 难以股票价格作为理财目标的衡量标准。因此，关于股东财富最大 的高低需建立在利益相关者平等的基础之上，可见，利益相关者对 化，部分学者所作的实证研究也证明了其具有不合理之处。 实现公司理财目标的重要性。 （三）企业价值最大化 （三）外部环境因素 企业价值最大化即是指企业全部资产市场价值的最大化。其考 经济环境：公司要能正确的预见政府经济政策的导向，充分利 虑的不是企业已获的利润水平，而是企业潜在的获得能力，是一定 用国家对经济行为的优惠政策和有利政策，才能趋利避害。商业竞 期间股东权益现金流量的折现值。然而，企业价值最大化是一个抽 争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对公司的销售收入、存 象的目标，评估企业价值的标准难以确定。另外，由于企业价值 货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响，为实现公司 最大化目标只反映了企业所有者所希望实现的利益，这可能与其他 理财的目标，公司必须及时调整生产经营，适应经济政策，以迅 利益关系人发生抵触。可知，企业价值最大化对企业财务管理的指 速提高应变能力。 导作用并不大。 法律环境：公司的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分 （四）资本