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FOCUS 特别关注 主持人:欧明刚 Trade Business More Standardized 同业业务更趋规范化 车大为 将成本转嫁到体制内企业融资成本中，进而抬升经济总体的融资 银行同业业务就是银行利用其自身在网点、资金、系统、风 成本。综上，银行同业业务创新不是企业融资成本过高的根本原 险管理等方面的优势，为其他金融机构提供结算、代理、托管、 因，但是是造成企业融资成本抬高的重要推手。 交易、投融资等服务。其中同业投融资业务可参照《国务院办公 投融资类同业业务削弱了货币当局对经济的控制能力。一是 厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》（国办发[2013]107 商业银行同业业务具有信用创造功能，影响了货币当局对货币供 号，以下简称127号文）中对于同业投融资业务的界定：“以投 给的宏观管理。商业银行通过创新同业业务为实体经济融资，一 融资为核心的各项业务，主要业务类型包括：同业拆借、同业存 般都是借短配长，在负债端通过滚动发行产品（存款或表外理财 款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等同业融资业 产品）获取资金；在资产端，则主要是通过银行信用维持企业长 务和同业投资业务。”同业投融资业务原本仅限于金融机构之间 期融资，因而具有信用创造功能。二是同业业务改变了社会融资 的资金融通，但是近年来部分银行利用同业业务跨行、跨业、跨 结构，削弱了货币当局通过控制信贷额度和信贷投向调节宏观经 市场的灵活性特点，通过金融机构之间的同业投融资业务为实体 济的传统功能。目前社会融资结构中贷款占比下降到近50%，同 经济融资，实现监管套利，进而使得同业投融资业务衍生出了为 时信托贷款、委托贷款、票据融资等融资工具比重持续攀升，这 实体经济融资的功能。 其中有相当规模的融资是通过投融资类同业业务来完成的（如图 正是在这样的背景下，同业业务发展迅速，从2006年到2013 1所示）。由于此类融资方式相对灵活，监管部门对这部分融资 年，商业银行同业资产占总资产比重从7.7%提高到2013年的 的控制能力有限。 12.1%，同业负债占总负债比重从12.1%提高到21.8%，同时， 同业业务创新加剧了金融风险。一是造成商业银行信用风险 同业业务对商业银行的利润贡献度也在不断增加。但是同业业务 隐患。商业银行创新同业业务的一个重要动机是降低资本约束： 快速发展也给经济金融带来了一些问题，2014年以来出台的一系 通过同业业务为实体经济融资，将原本应该按照基础资产风险权 列同业业务监管新政对规范银行同业业务发展起到立竿见影的效 重计提资本的融资项目以相对较低的金融同业的风险权重完成资 果，银行需要重新思考同业业务的发展方向；同时，宏观经济形 本计提。这种掩盖真实信用风险的操作，容易造成银行业承担的 势和金融格局的变化也将为银行同业业务转型发展带来更多的发 信用风险超过自身承受能力。由于同业业务风险具有较强的交叉 展机遇。 传染性，一旦出现不利的经济冲击，容易造成系统性金融风险。 同业业务监管新政持续出台的背景 同业业务创新拉长融资链条，抬升融资利率。我国实体经济 融资成本偏高的根本原因在于隐性担保机制下，房地产、地方政 府融资平台以及部分国有企业的资金需求特点与商业银行信贷投 资的风险偏好相互匹配，形成“资金黑洞”，并对中小企业融资 造成“挤出效应”，造成企业融资成本过高。与此同时，同业业 务链条不断加长一定程度上也抬升了企业融资成本，具体机制如 下：一方面，在隐性担保体制下，房地产、地方政府融资平台以 及部分国有企业融资缺乏利率弹性；另一方面，随着监管法规的 出台，金融机构为规避监管不断拉长同业业务融资链条，在体制 数据来源：中国人民银行 内企业融资缺乏利率弹性背景下，各环节过桥方层层盘