云南上市公司的成长性分析.pdfVIP

《云南社会科学))2011年第2期 SocialSciencesinYunnanN_0．2 云南上市公司的成长性分析 李 东 红 (云南民族大学 管理学院， 云南 昆明 650031) 摘要 ：企业成长不仅是规模的扩大、市场份额 的增加 ，而且还伴随着资产管理效率的提高、组织结构的优化、学习和 创新能力的提高等体质特征 。成长性是企业发展潜力、经营绩效的综合反映，难 以用单一指标对其作 出客观、全面的评 价。主成分因子分析法用互不相关的少量综合指标概括和衡量企业 的成长性，既能解决成长多指标间信息的重复性 问 题 ，又能通过各综合因子的经济涵义 比较企业间成长的差异。 关键词 ：云南上市公司：成长性 ；主成分因子分析法 中图分类号：F275．5 文献标识码：A 文章编号2011)02一o086__05 上市公司由于其融资渠道的广泛性和多元性、治理结 度的完善等，这就像有机体一样，“无论条件是否合适，其 构的相对完善性、信息披露的规范性而倍受社会的关注。 自然而然发展的过程．．．…这·过程伴随着内部变化导致的 目前，云南共有28家上市公司，涵盖有色金属采掘与加 体形的不断变大及外部特征的不断变化” n)。成长并非简 工、化工、生物制药、旅游、机械制造、房地产、商贸、种植 、 单的增长，它比增长有更深更广的涵义。事实上，并非所有 电力等多个产业，但它们大多集中于云南具有资源优势的 的增长都有益于企业，“令人痛心的事实是，因为增长过快 行业。这些公司成长的持续性不仅对云南优势产业做强做 而破产的公司数量与因为增长太慢而破产的公司数量几 大还是对相关产业的带动作用都显得十分重要。但是，云 乎一样多” 。那种不惜一切代价的增长只能导致灾难 大科技、大理造纸、云南保山等一些上市公司成长受阻，最 性的后果。从财务的角度来说，具有成长性的公司是增长 后不得不以壳资源的方式变更退出，损失了上市的稀缺资 可持续的、利润丰厚的、资产运用高效率的公司，是能够在 源。因此，关注云南上市公司成长性及其影响因素，使其持 利润和增长之间找到平衡，把 “更多”和 “更好”有机结合起 续成长，是一个很值得研究的课题。 来的 “价值创造型”0](090)公司。 理论和实证都表明，企业成长既是企业 自身发展的内 一 、 企业成长性的内涵及其评价 在要求，又有外部环境力量的推动，既受企业内部资源的 约束，又受外部诸多因素的限制，但内生因素是最根本的。 企业的成长有两个涵义：一是单纯的数量上的增长， 钱德勒 (Chandler，1961年)指出，市场的扩大和技术的进 如产量、销售额、资产、价值的增加 ；二是规模扩大过程 中 步提供的仅仅是可能的经济效益和生产率的潜力，而实现 质量的提高，如组织结构的优化、员工素质的提升、企业制 其潜力只能依靠建立与之相适应的内部组织，以结构为基 收稿 日期 ：201O—lO一14 基金项 目：云南省教育厅科学研究基金重点项 目“云南上市公司成长l·~-#0研究”(项 目号：09Z0054)。 作者简介：李东红(1966~)，女，云南民族大学管理学院副教授，四川大学工商管理学院博士研究生。 86 础的组织能力一旦创造出来 ，就成为企业持续成长的源 成长性公司界定为ROE大于 10．5％、净利润增长率大于 泉。“如果要有效率地经营一个被扩大了的企业，新的战略 30％的公司，然后利用费希尔二类线性判定法，构建了由 就要求一个新的或至少是重新调整过的结构。……没有结 成长性关键指标——资产周转率、销售毛利率、负债比率、 构调整的增长只能导致无效率”H 。彭罗斯 (Penrose，1959 主营业务收入增长率和期间费用率组成的公司成长性判 年)指出，必须从企业本性中寻找成长的固有力量 。由于管 定模型 ；陈泽聪和吴建芳 (2002年)、刘斌 (2002年)、吕长 理框架下 “资源的集合体”(尤其是现有人力资