海通证券-3月物价数据点评：PPI通缩持续，政策易松难紧 .pdfVIP

宏观研究 证券研究报告 宏观研究 中国经济 物价点评 2014 年04 月14 日 PPI 通缩持续，政策易松难紧 ——3 月物价数据点评 相关研究 6 月物价点评：物价两极分化  数据表现： 政策难松难紧 统计局公布3月CPI同比增2.4% ，其中食品同比增4.1% ，非食品同比增1.5%； PPI 7 月物价点评：通胀依然稳 同比降2.3%。 1-3月平均CPI同比增2.3% ， PPI同比降2.0%。 定，政策影响中性 8 月物价点评：CPI 短期维  主要看法： 稳，PPI 环比转正 9 月物价点评：通胀回升超预 1. 3 月CPI 反弹至2.4% ，略低预期的2.5%。 期 2. 4 月以来菜肉价格跌势未减，加上低基数效应消失，预测4 月CPI 将降至2%， 10 月物价点评：物价稳定， 下调全年CPI 预测至2.2%。 政策影响中性 3. 3 月PPI 环降0.3%、同降2.3% ，均远低预期。 11 月物价点评：通胀趋降， 政策稳健 4. 4 月煤、钢价格反弹但油价仍低，预测4 月PPI 环降0.2%、同降1.9%。 12 月物价点评：通缩魅影再 5. PPI 持续通缩反映内需低迷，CPI 低位预示货币政策易松难紧。 现 1 月物价点评：通胀短期稳定 2 月物价点评：通胀大幅回 落，降准概率大增 宏观经济首席分析师 姜超 S0850513010002 电话：021-2321 2042 Email：jc9001@ 宏观分析师 周霞 S0850513070006 电话：021-2321 9807 Email：zx6701@ 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究 1 目 录 1. 3 月CPI 反弹，预计4 月CPI 将回落 3 1.1 3 月CPI 环比降0.5% ，同比涨2.4% 3 1.2 3 月非食品价格环比上涨 3 1.3 3 月食品价格同比上涨4.1% ，猪价持续走低4 1.4 预测4 月CPI 为2% ，将有回落4 2. 3 月PPI 下降远低预期，预测4 月份同降1.9% 5 2.1 3 月份PPI 同比下降2.3% ，环比下降0.3% 5 2.2 预测4 月PPI 环比下降0.2%、同比下降1.9% 5 3. PPI 持续通缩，货币政策或难再紧6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明