资本结构与企业价值的一个实证分析——以电力行业为例.pdfVIP

●经济研究 经《济N)2ol1年第3期 异 ，文中仅选取了2oo9年我国电力行业板块所 有的上市公司作为研究样本，得到54个样本观 测值。本文所有财务数据均来 自国泰安研究服务 中心提供的 (CSMAR中国上市公司财务年报数 资本结构与企业价值的一个实证分析据库》。研究过程 中的一般数据处理利用 Excd。 回归分析使用Eviews6．0。 三、检验方法和变量定义 以电力行业为例 为了检验提出的两个假设，本文采用最小二 乘法回归模型分析来检验 ：样本公司通过不同融 资方式的选择调整资本结构，是否可实现对于企 ●熊雁兵 高志杰 汪要文 业EVA的影响，影响企业的价值。具体的回归模 型如下 ， EVA=d0+ 1Xl+ 2X2+ ati叶 8l 模型 l 摘 要：不同的资本结构理论之间差异较大，甚至截然相反 。文章以 EVA=p旷}piX11+p2xl2+p 2l+ 4x p5)( B atio+￡2…模型 2 电力行业为例 ，对于资本结构和企业价值之 间的关系进行 了实证分析 ． 其中，经济增加值EVA，是指企业税后净营业利润减去资本成本后 发现资本结构对于企业价值有着比较显著的影响 ，企业股权融资与 的余额，即净利润 +利息支出X(1一所得税率)+(平均所有者权益 +平 EVA之间存在正相关关系，同时对资本结构影响企业价值的路径进行 均负债合计 一平均无息流动负债 一平均在建工程)×平均资本成本率。 了分析。 股权融资xt，是公司年末股东权益总额。债权融资x，是公司年末 关键词 ：资本结构 企业价值 电力行业 实证分析 负债总额。少数股权融资x 是公司年末少数股东权益金额。母公司股 中图分类号：F270 文献标识码：A 权融资xm 是公司年末股东权益总额减去年末少数股东权益之后的余 文章编号：1004—4914(2011)03—070～02 额。债券融资x ，是公司年末应付债券金额。银行贷款融资x ，是公司