关于企业境外融资返程投资的相关思考.pdfVIP

2011年第2l期 科技鑫向导 ◇金融天地◇ 关于企业境外融资返程投资的相关思考 王 玲 (中国人民银行大庆市中心支行 黑龙江 大庆 163000) 摘【 要】近年来，随着国际国内经济环境的不断变化，以及我国资本项目改革的逐步推进，境内企业境外融资行为日益复杂多样，其中以 返程投资最具代表性 关【键词】企业；境外融资；返程投资；思考 返程投资有着复杂的国际经济和国内制度背景．运作不规范可能 环境变化，短期资本大量外逃，会对国际收支平衡产生压力．冲击外汇 带来较多不利影响。而在监管中存在认定难、流人资金审核难、流出资 市场秩序．影响宏观调控 金控制难等诸多瓶颈，建议从五方面人手破解返程投资的监管问题 2．2．3影响国家信用等级的评级 以大庆地区为例．近年来境外融资返程投资行为逐年上升．投资行业 返程投资导致大量中国公司脱离境内法律监管，经营业绩真实性 不断扩宽，上市地分布广泛、融资方式多样化。 缺乏国家法律制度保障．很多返程投资企业利用离岸中心对其的免税 1．返程投资行业不断扩宽，上市地分布广泛，融资方式多 待遇虚增公司业绩．进而在境外市场上融资、发债。由于企业无实际业 样 绩支持，造成多起企业发债信任危机 返程投资是指一个经济体内投资者将其持有的货币资本或股权 3．返程投资监管中存在的难点分析 转移到境外，再作为直接投入该经济体的经济行为 近几年来大庆地 3．1返程投资境外特殊 目的公司认定难 区已确认的返程投资呈现逐年上升趋势．占直接投资比例不断增大． 有关企业境外上市的相关文件规定主要有两部，分别是 《关于境 投资行业范围不断扩宽，上市地分布广泛，融资方式多样。截至 2010 内居民通过境外特殊 目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的 年末，大庆辖区共有境外上市公司8家，实际控股人 8人．实际控股公 通知》(汇发 2【005】75号)和 《关于外国投资者并购境内企业的规定》 司 l4家，返程投资总额4．24亿美元，上市地区分布于新加坡 、加拿 (商务部等六部委联合发文)。两部文件允许境内居民自然人在境外设 大、美国等地区，境外母公司注册地分别为英属维尔京群岛、百慕大群 立特殊 目的公司．并对其资本运作采取登记备案制度．如境内居民个 岛、开曼群岛，融资类型包括公募、私募等方式．融资方式包括股票发 人未主动向当地外汇局申请登记．外汇局就无法掌握其在境外设立公 行、发行可转债等方式。投资行业扩展到六大行业 ．包括农副产品加 司的情况。特殊 目的公司经营活动客观上游离予外汇监管之外 工、装备制造、建筑、酒店、化工产品及房地产等。 3．2外汇管理政策监管境外流入资金审查难 2．返程投资形成动因及运作不规范可能带来的影响 六部委联合发文赋予商务部、证监会在返程投资(并购)环节、境 2．1返程投资的形成动因 外上市交易环节的决定性审批权．外汇管理局仅对其施行程序性的审 2．1．1融资需求 查。由于不具有监管职能．外管局对特殊 目的公司所获得的利润、红 在现有国内证券市场环境下．企业发展所需资金无法在本国资本 利、募集资金外汇收入的真实性很难把握，对境外流人资金的来源、性 市场获得．谋求境内上市无方 ．企业只有通过融资并购的返程投资形 质无法核实 ．资金流入的合法性和真实性监管难度极大．不排除资本 式，以设立境外壳公司的方式谋求在境外资本市场的间接上市融资 运作中可能存在的洗钱以及非法跨境资本流动行为的可能性 2．1-2政策寻租 3_3返程投资资金转移流出控制难 地方政府在吸引外资方面纷纷出台优惠政策．作为政绩工程给予 返程投资最大动机是将境内资产外资化．企业可以通过价格转 外资企业在土地、水、电、气等基础设施的建设等等多方优惠，中资企 移、利润汇出、股权转让、关联交易等方式将资金汇出，实现资本的对 业通过返