完善金融市场应对我国国际资本形成新趋势.pdfVIP

第24卷第6期 湖北 函授 大 学学 报 Vo1．24．N0．6 2011年6月 JournalofHUBEICorrespondenceUniversity Jun．201l 完善金融市场应对我国国际资本形成新趋势 王 颖 (广东金融学院，广东广州 510521) [摘 要]中国近几年成为国际资本流入的大国，国际资本形成在促进我 国经济增长的同时，也给我国经济带 来 巨大的风险。那么面对国际资本流动 日趋 自由的今天，我国金融市场应如何应对国际资本的流动 ，是我国金融业 面对的一个新课题。本文主要根据我国近年国际资本流入的新特点，对完善我国金融市场提 出建设性建议。 [关键词]国际资本流动；金融市场 [中图分类号】F830 [文献标识码]A [文章编号]1671-5918(2011)06-0059-02 doi：10．3969／j．iasn．1671—5918．0211．06—029 【本刊网址]http：／／www．1lb)b【．net 面对国际资本流动的新趋势，我国金融市场的对外开放 改革的重要途径之一 ，也成为开放资本项目的一个主要窗口。 已经提上议事 日程。对我国金融市场开放度的基本判断、对 1996年中国人民银行公布了开放我国证券市场的一项重要 现行资本流动管理政策的评价，是我们设计金融、资本市场进 措施，外国投资者可以通过授权的投资基金部分地进入本地 一 步对外开放战略的基本前提。法律上讲，我国金融市场是 股票市场。2001年2月22日B股市场对境内投资者开放， 封闭的，对资本的跨境流动实行管制。但是 ，从实际经济上来 进一步推进了我国股市与海外股市的联系。 讲，对一国经济、金融产生影响的不是法律上的金融市场开放 我国外汇体制改革逐渐从严格的外汇管制到实现经常项 度而是实际的或真实的金融市场开放度。大量的历史事实表 目下的人民币可兑换性，而对资本项 目下至今仍然保持一定 明，法律的控制程度与实际的控制程度有明显的偏差。在一 程度的外汇管制。但随着我国国际收支顺差的持续、国际储 些实行严格资本流动管制的国家，私人部门或机构常常运用 备资产的递增，我国已经实行了QFII和QDII制度 ，意味着我 多种手段，例如高报进口或低报出口等来逃避管制。因此，从 国在逐渐放开资本金融项 目的管制。 实际经济活动的角度衡量资本流动的程度，或者是国内金融 (二)国际资本流动总量呈单向净流入 市场与国际金融市场一体化的程度，就显得特别重要。 国际资本流动通常统计为一国的国际收支中的非储备资 而如何衡量发展中国家的金融市场开放程度仍然是一个 本账户。这一账户记录了所有 的非官方储备的跨境资产交 尚未解决的问题。一般来讲 ，金融市场开放度的衡量，可以从 易。中央银行对资本流入的反应出现两个极端：在浮动汇率 数量和价格两个方面考虑。一方面，资本的流入、流出增加或 下，中央银行不需要对外汇市场进行干预，官方储备资产不 减少一国的投资和消费，进而影响该国的经济总量；另一方 变；在固定汇率下，官方积极的干预并购买因资本流入所进入 面，资本的流动引起一国对外净资产的变化，这将导致该国货 的外汇以维持本国汇率水平 ，这种情况下资本流人的规模也 币供给的变化，从而影响资本的价格——利率。数量开放度 就是官方储备资产增加的规模。现实中，发展中国家往往实 主要衡量资本流动对一国经济总量规模的影响程度，而价格 行可调整的盯住汇率制或管理浮动汇率制，外汇市场的干预 开放度主要衡量资本流动对一国的金融资产价格，特别是利 规模并不是与资本流入一一对应。 率和股价的影响程度。