企业并购交易定价博弈分析.pdf

中央财经大学学报 200r7年第12期 企业并购交易定价博弈分析 GameTheoreticalon of and Enterprises7MergersAcquisitions AnalysisPricing 李金发 UJin-h (南开大学金融系天津300071) 【摘要】在资本市场发展过程中，必然客观产生企业二 『并购事件。反过来企业之间并购事件又在 客观上给资本市场健康发展带来活力。企业之间并购价格的确定和实施又是决定企业并购成功的关键。在 企业并购价格确定过程中，实际上存在三个方面的内容：一是目标企业自身的价值评估；二是并购企业对 目标企业的价值评估；三是双方的博弈过程。这里单方面价值评估是私有信患，并购价格的最终确定是在 双方信息不完全条件下讨价还价博弈的结果。基于此，本文以契约论分析并购价格的实质，以谈判理论分 析并购价格的形成，并分析了并购的静态博弈模型、动态博弈模型、重要信号以及讨价还价策略等问题。 the of of and Abstract：In processdevelopmentcapitalmarket，enterprises’mergers cur MAalso to can market．Theand ofenter- inevitably．Enterprisebringenergycapital pricingimplementation the in harmonious is factorthesuccessofMAandwhetheritcanexert effectafterM＆九Inthe prises’MA key of theMA arethree needtobeconsidered：firstisthevalueassessment processdeterminingprice，there aspects ofthe isthe assessmentofthe is itself；second targetenterprise principalenterprise§value targetenterprise，third the ofboth of sides．Oneside§valuationassessmentis information．The is gameprocess private determiningprice theresultof betweenbothsidesunder information．Baseon the ofMA bargaining imperfect this，throughanalysis contract modelandthe price，contractpricethroughbargaining，bargaininggame strate贸ofbargainingetc，the tofin