资本项目可兑换的国际经验借鉴_王锐.pdfVIP

2011年第1期 No.1，2011 (总第348期） 吉林金融研究 General No.348 资本项目可兑换的国际经验借鉴 王 锐 （国家外汇管理局吉林省分局，吉林长春　130051） 摘 要：本文比较了发展中国家开放资本项目的主要模式。在此基础上，从市场化程度、开放顺序等五个方面 分析了发达国家与发展中国家开放资本账户的差异。最后，就中国开放资本账户的模式给出了政策建议。 关键词：资本项目；开放；国际经验 中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2011）01-0030-03 兑换后，经济保持了良好的增长势头，加快了本国 一、发展中国家资本项目可兑换的模式比较 经济国际化的步伐。 发展中国家实行资本项目可兑换，大多开始于 智利的实践经验表明，渐进式模式更加适合发 20世纪80年代，到90年代以后变得普遍。由于发展 展中国家的国情，总结智利实施资本项目可兑换过 中国家各自的国情不同，所以决定了各国资本项目 程中的成功与失败，有如下经验值得借鉴： 可兑换开放的速度和开放次序不尽相同，因此形成 1.资本项目可兑换应该充分考虑风险。在资本 了以下几种模式：渐进式和激进式模式、正向式和 项目开放的过程中，大规模短期资本和投机资本的 逆向式模式。 流入将导致金融动荡，从而导致一国经济过热，造 (一)渐进式和激进式模式的比较 成通货膨胀和实际汇率升值，进而引起贸易收支和 智利是发展中国家中较早开始实施资本项目可 经常项目的恶化，最终引发金融危机。智利早期采 兑换的国家之一，其由激进式模式到渐进式的发 取激进式模式，没有充分考虑风险因素，最终导致 展过程，也成为发展中国家资本项目可兑换的经 1982的金融危机就是很好的例子。 典案例。智利实现资本项目可兑换经历了20多年， 2.资本项目可兑换需要有健全的金融环境做基 大致可以分为两个阶段，即激进式模式阶段和渐进 础。在激进式模式阶段（1974-1984年），智利试 式模式阶段。激进式模式阶段是从1974－1984年， 图在很短的时间内健全本国的金融环境，建立市场 在很短的时间里实施了许多经常项目和资本项目开 化的金融体系，同时快速开放资本项目。但1982年 放措施。但是，智利1982年发生的金融危机证明了 的金融危机表明，在国内金融体系不成熟的条件下 没有健全的金融体系、开放的经常项目做保障，资 实现资本项目可兑换需要付出巨大的代价。发展中 本项目可兑换根本不可能实现。渐进式模式阶段是 国家不同于发达国家，资本项目可兑换没有健全的 从1984年至今，同激进式模式相比，渐进式模式严 金融环境做支撑，因此，作为发展中国家，健全国 格遵守稳定性与谨慎性原则，在稳定的宏观经济环 内金融体系应该早于资本项目可兑换。 境、健全的金融体系条件下渐进地推进资本项目可 3.资本项目可兑换只能是一个渐进的过程，应 兑换。智利采用渐进式模式、推进本国资本项目可 该分步骤谨慎推进。发展中国家的国情决定了发展 收稿日期：2010-12-21 作者简介：王锐，男，汉族，内蒙古