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浅析对冲基金的投资方式 中国金融期货交易所低调推出国债期货仿真交易，时隔17年之后，国内利率期货品种重新进入大众视野。截至2012年2月末，我国存量国债数量约为6.4万亿元，符合剩余期限4至7年的可交割国债数量达1万亿元以上，这为我国国债期货上市建立了良好的现货基础。 　　国债作为流动性最好的固定收益债券品种，其价格波动虽有限，但由于固定收益债券的投资者持有债券的目的以强调资金的安全性和收入流的稳定性为主，故国债有限的价格波动，仍能对其资金的变化产生较大的影响。由此，国债期货的推出，一方面可以为旨在规避风险的固定收益债券持有者提供避险的工具，另一方面，也可以为偏好风险的投资者提供杠杆化收益的平台，其需求潜力巨大。而国债以及国债期货的价格影响因素将是每一个关注国债期货的投资者必须了解的，笔者认为，影响国债期货价格波动的因素主要由以下六个方面构成。 1、利率与通货膨胀率 　　利率是最主要的影响因素。因为国债期货价格本身就是利率变动的一种反映形式，而且由于国债期货价格的形成与变动更多的是基于对远期利率的预期。一般说来，利率降低，国债价格上涨，利率升高，国债价格下跌。 　　通胀方面，由于其影响着债券的实际利率，从而影响着债券对投资者的吸引力。当其他因素不变时，通胀较高，债券实际利率较低，投资者对债券的需求将会减少；反之，通胀较低，债券实际利率较高，投资者对债券的需求将增加。 2、经济增长 　　利率的预期变动往往与经济体所处的经济周期位置相关。当一国处于经济繁荣期时，投资者偏好高风险的股权市场，致使债券市场相对低迷，对债券的收益率要求偏高，债券价格下跌。当一国处于经济萧条期时，投资者偏好安全程度高的债券市场，致使债券市场相对繁荣，对债券的收益率要求偏低，债券价格上涨。 3、财政与货币政策 　　政府的财政政策以及央行的货币政策将从供需方面对债券市场形成重要影响。政府的财政扩张将刺激国债的发行，国债的供给将增加。由此，国债的价格降低，反之，国债的价格上升。 　　央行宽松的货币政策，货币发行量的增加，导致市场资金更加充裕，从而国债的需求增加，国债的价格上升，反之，国债的价格降低。 4、国际政治因素 　　国债是以国家信用担保发行的债券，因此，其持有人不仅仅有国内的投资者，还包括国外的政府及机构投资者。由此，国际政治关系的好坏将影响国外投资者持有一国国家债券的偏好程度，从而影响到国债的价格。另一方面，一国国家的信用程度高低及形象好坏也将直接影响国外投资者对该国国债的收益率要求，从而影响国债的价格。 5、流动性因素 　　由于债权市场与股权市场特点不同，大多数债券投资者更强调债券的安全性，并且以赚取稳定的利息收入为目的，从而债券的现货流动性较差，一次大额的交易或将对国债的现货价格造成冲击，从而影响短期的国债价格。同样，由于国内利率期货尚处于空白阶段，国债期货的推出与发展需要一个过程，由此，一旦期货合约的流动性不足，势必将影响期货价格的走势。 6、心理因素 　　期货交易的市场心理因素不可忽略，这种因素的合力也会对期货价格走势造成影响。比如，期货价格到了某一重要技术点位所带来的支撑或压制，市场某一信息被多数投资者误解所带来的价格异常波动，某一权威人士的公开言论对期货市场造成的价格冲击等。 　　国债期货作为利率期货的一个重要品种，其推出势必推动和加快我国利率市场化的进程，从而进一步完善我国的金融体系，促进我国的经济、金融更全面的发展。投资者也只有掌握了国债期货的价格变动因素，才能更有效地利用国债期货，为资金带来安全且高效的增长。