需求放缓与通胀预期管理.pdfVIP

经 济 观 察 主持人：赵雪芳 73 就当前看，管理通胀预期需要加强对预期本身的正面引导，并辅之以提高房 贷利率、上浮定期存款利率以及加大农产品政策支持力度等针对性措施 需求放缓与通胀预期管理 ■　纪　敏　常　黎 年年初以来，我国经济保持回 苏较快的新兴经济体增长逐渐减速，前期 指数中原材料库存指数第二季度以来基本 今升向好态势，消费、投资、出口 复苏较慢的主要经济体也开始减速，特别 呈下降趋势，进口量逐渐减少，反映企业 拉动经济增长的协调性增强， 是关系可持续复苏的失业率仍然居高不下。 根据需求变化主动调减库存，钢、煤、电、 国民经济朝着宏观调控预期方向发展。与 这些情况表明，当前来自真实需求扩张的 油、运等价格稳中有降，库存充足。劳动力 此同时，CPI 同比涨幅逐渐扩大，自5 月份 通胀压力尚属温和并逐渐趋缓。 成本年初以来虽有所上涨，但短期看尚未 达到3. 1% 后，8 月份达3.5% 。 从真实供给面看，生产资料方面，PMI 构成显著的成本推动压力。 针对当前CPI 涨幅的扩大，笔者认为 从价格变化本身看，PPI 同比自5 月份 主要原因更多来自通胀预期而非真实的 创出新高后逐渐下降，PPI 中的生产资料出 需求扩张或成本推动。针对需求放缓但 厂价格同比降幅更为显著，上游价格涨幅 通胀预期不减的形势，应通过加强对市 的下降，表明需求正在放缓以及对下游价 场预期的正面引导并辅之以有针对性的措 格成本传导压力的减轻。从CPI 看，前7 个 施加以管理。 月，食品、居住类涨价对CPI 的贡献超过 90% 。尽管7 月份CPI 创出3.3% 的新高，但 当前通胀压力主要来自通胀预期 5月份一度显现的衣着类涨价未能持续，涨 价范围仍局限于食品、房租等少数领域。 之所以作出这一判断，一是无论来自 通胀预期并不 “温和” 需求方还是供给面，真实的通胀压力尚属 尽管当前通胀的真实压力尚属温和， 温和并逐渐下降，二是从涨价本身看，结 但种种现象表明，当前市场的通胀预期并 构性特点十分明显，在CPI 八大类指数中， 不 “温和”。 除食品、居住等少数对通胀预期敏感的价 一是主观预期较强。人民银行第二季 格上涨较多外，其他各类非食品价格环比 度全国城镇储户问卷调查显示，城镇居民 不涨或下降。 未来物价预期指数升至70.3% ，大大高于 真实通胀压力尚属温和 200 1～20 10年10年间同期62.7% 的平均水 从真实需求看，今年第二季度以来实