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浅 析 财 务 弹 性 的重 要 性 ■／何承丽 摘 要：财务弹性是衡量一个企业适应经济变化和利用 的一些突发的事件．例如意外的经济赔偿或者新的投资机 投资机会的能力的重要指标．而现今许多企业对财务弹性的 会．这都需要大量的资金来满足。如果在发生这种突然时间 认识不够，忽视了它的重要性。文章对财务弹性进行了论述， 以后．企业没有能够筹集到足够的资金．可能就会丧失投资 介绍了财务弹性的衡量指标．并提出了企业增强财务弹性的 机会，甚至面临资金链的断裂，而使自己陷入财务困境。财务 三种途径。 弹性就是衡量企业面对这种突发事件时在财务上的灵活性 关键词：财务弹性 现金需求 投资机会 衡量指标 的指标。 在宏观经济大环境下．企业的生产经营总是会面临各种各 二、财务弹性的衡量指标 样的不确定性，这种不确定性可能会给企业造成意外的损失． 财务弹性的衡量指标主要有现金股利保障倍数、现金流 也可能会给企业带来机遇。企业想尽量减少损失，把握机遇就 量比率、再投资现金比率、资本购置比率这四个。 必须提高自己舶灵活应变能力。一个企业的灵活应变能力包括 现金股利保障倍数=每股营业现金净流人／每股现金股 生产经营和财务管理两个方面．但现在企业更多的是关注生产 利 这个指标反映的是企业用正常经营活动产生的现金净流 经营的灵活性．对财务上的灵活性关注极度匮乏。下面将对企 量来支付股利的能力，比率越大．企业支付现金股利的能力 业的财务弹性进行探讨 ．力图说明财务弹性的重要性 就越强 一 、 财务弹性概述 资本购置比率=经营活动现金净流量／资本支出 资本支 财务弹性又称为财务适应性．美国会计师协会和美国会 出是指企业为购置固定资产、无形资产等发生的支出，这个 计准则委员会对财务弹性都有各自的定义．美国会计师协会 指标反映了企业经营活动产生的现金净流量维持和扩大再 将财务弹性定义为 采“取措施消除花费在预期资源上的额外 生产的能力 的和预期的现金支付的能力”．而美国的财务会计准则委员 现金流量比率：经营活动现金净流量／f筹资现金流出+投 会对财务弹性的定义则是 “实体采取有效行动改变现金流量 资现金流出)。这个指标反映的是企业经营活动产生的现金 数目和时机．从而使其能够应对意料之外的需求和机会的能 净流量满足筹资活动和投资活动的现金需求的程度 力”美国会计师协会认为财务弹性是反应一家公司减少在 再投资现金比率=经营活动现金净流量／(固定资产+长期 预期资源上的现金付出的能力．无论这种付出是预期的还是 证券投资+其他资产+营运资金)。这个指标反映的是企业的 额外的．而美国会计准则委员会认为财务弹性是一家公司现 在投资能力，比率越大，企业可用于再投资的现金就越多，再 金应对需求和机会的能力．而这种需求与机会是意料之外 投资能力就越强 的。国内对财务弹性的研究比较少，普遍认为财务弹性是指 衡量财务弹性的这几个指标中．无一例外都用到了经营 企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。葛家澍教授 现金净流量．说明财务弹性关注的是企业拥有的现金支配能 (20o8)将财务弹性定义为企业及时采取行动来改变其现金 力，传统的观念会用净利润去衡量企业的经营能力。但是，有 流入的金额、时间分布。使企业能够对意外现金需求并把握 利润并不意味着有现金．企业在进行财务管理时不能仅仅采 意外有利投资机遇的能力 这个定义与美国的会计准则委员 用权责发生制．以收付实现制进行财务管理可以使企业面临 会的观点趋于一致。本文也认同葛家澍教授的观点， 更小的财务风险 财务弹性反应的是企